电气设备三北红六省解禁超预期荐4股

电气设备：三北红六省解禁超预期 荐4股 -08 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：2018年 月7日，国家能源局下发《关于发布2018年度风电投资监测预警结果的通知》，内蒙古、黑龙江和宁夏三省解禁，甘肃、新疆（含兵团）、 继续列为红色预警区域。

内蒙古和黑龙江符合解禁条件，宁夏超预期获得解禁。2017年黑龙江、内蒙古的风电平均利用小时数和弃风率都满足解禁条件。而宁夏2017年的风电平均利用小时为1650小时，低于最低保障性收购小时数1850小时，根据国能新能[2016]196号，宁夏应定为红色预警，但能源局给出的2018年预警结果是绿色，超出预期，我们认为宁夏获得解禁可能是以下两个原因：（1）宁夏2017年风量较小，即使不存在弃风，利用小时数也仅为17 7小时，满足不了1850小时的最低保障性收购小时数要求；（2）在坚持绿色低碳的战略方向下，对风电行业的大力支持。

风电反转逻辑逐步兑现，2018年新增装机或超日期25GW。目前来看，风电行业反转逻辑正逐步兑现：（1）由于弃风限电改善，三北红六省中有三个省份解禁，而未解禁省份一月份弃风限电改善明显，如新疆；（2）2017年新增装机数据显示，中东部装机释放趋于常态化；（ ）除河南下发了2.1GW的分散式风电之外，河北也规划了4. GW的分散式风电项目，分散式或呈多点开花态势；（4）海上风电总核准量达到 .98GW，贡献新增量；（5）部分2017年项目结转进入2018年，如河北；（6）部分省市对圈而不建的现象进行督查，加快指标落地，如河南。

在这种背景下，我们预计2018年行业新增装机或达25GW，超过2018年能源工作指导意见中新增装机规模约20GW的规划。

核准项目115GW，电价下调驱动抢开工，风电依旧维持高景气，并迎接2020年平价上的到来。2017年底核准未建风电项目为114.6GW，根据国家能源局的风电电价调整方案，上述项目均需要在2020年前开工建设，以获得0..60元/千瓦时的上电价，否则上电价将被调整为0..57元/千瓦时，预计年均风电新增或达 1GW。而2020年之后，风电实现平价上，新增装机空间将被进一步打开。

投资建议：在行业反转趋势确定、板块估值具有修复空间（2018年1 倍）的背景下，我们认为风电板块当前仍然具有配置价值，重点推荐各细分环节的龙头标的：金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技（建材组）。

风险提示：风电政策和装机不及预期。