有色金属小打小闹荐股位置

有色金属：小打小闹 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆工业金属：

本周基本金属价格仍维持区间波动，小金属价格走势继续分化，钨、锗价格继续上涨，锂价格维持不变，稀土价格略有上涨，其余小金属价格继续下跌。

中国经济增速下滑已成为市场共识，关键是按照以往的逻辑，政府会不会出台刺激政策？这些政策力度有多大？能够影响金属价格走势吗？目前大家讨论的是经济是否触及“下限”。从国务院常务会议内容看，“托底”政策一个接一个：棚户区改造、上海自贸区、4G、节能环保、信息消费。等等。本周末央行又全面放开金融机构贷款利率限制。

相对于以前，这些政策远远没有以前那种“投资+货币”的刺激政策来得痛快，目前看政策有“托底”但无“刺激”。从金属需求角度看，这些政策还不能抬高固定资产投资增速和工业增加值增速。从品种看，影响较大的有锗（光纤到户）、锂（锂电池）、永磁材料（新能源汽车）、锡（电子行业）。

我们还是认为，有色板块如果要有行情，固定资产投资增速必须超过24%，工业增加值增速超过10%，但这些数据目前看似乎“高不可攀”。如果政府的经济增速下限在.5%，那么我2014年北京继续开展“3+2”中高职衔接试点工作们设定的条件数据在未来几年都是“高不可攀”的。

我们认为，目前决定工业金属价格走势的关键因素是中国的经济周期和美国的货币政策。中国经济周期是否已经到达政府容忍的“下限”决定了未来的政策预期，我们倾向于目前经济还未到达下限，政策有“托底”但无“刺激”。美联储退出数量宽松政策是大势所趋，金属的“超级周期”已经永远离我们而去了。

本周稀土价格继续上涨，前期稀土相关股票也走势强劲，但我们认为，目前稀土行业一无更强劲的控制供给的政策，二无宏观经济走稳的政策。单凭赣州稀土整合和宏观经济触“下限”的预期，还不足以使稀土价格反转。可能和钨行业类似，尽管受收储影响刺激钨价上涨，但钨的股票走势并不给力，其中就包含了宏观经济下行的预期。

◆黄金：

受美联储主席伯南克相关言论影响，本周金价小幅上涨。我们认为，目前影响金价走势的关键因素是美联储的货币政策。黄金避险功能是指避“美元贬值”的风险。因此金价在美国货币政策一个大的宽松周期内会上涨，如过去十年；而在一个大的紧缩周期会下跌，如80年代初。目前美国货币政策在经历了“十年宽松”后将退出宽松政策，美国实际利率将上升，美元升值，金价下跌。尽管近期美联储频频释放各种言论来“管理”市场预期，但我们依然坚持认为美联储退出QE 是大势所趋，美联储退出QE 将导致美国实际利率上涨、美元升值、金价下跌，这个大的趋势不会改变。

◆投资建议：

上周市场一度“煤飞色舞”，表现强劲，引发对于宏观经济刺激政策的预期，但本周政策预期平淡后，有色金属板块重新下跌。

整体上，我们认为，目前影响金属价格走势的关键因素是中国的经济周期和美国的货币政策。中国经济周期是否已经触底达到“下限”？目前看还不明确，目前政策有“托底”但无“刺激”。而且这些政策和以前那种“投资+货币”的刺激政策已经完全不同，还是侧重于调结构和改革，如节能环保政策、信息消费政策、贷款利率市场化政策等。近期美联储释放各种言论来管理市场预期，但我们还是坚持认为美联储退出数量宽松政策是大势所趋，不会改变。这两个因素对金属价格走势都是有负面影响。我们在上周认为有色金属板块的反弹可能昙花一现，参与价值不大。本周我们继续维持行业投资评级为“中性”，建议整体上“低配”有色金属板块，品种我觉得更大的帮助还在内容上选择上还是锂（新能源概念）。稀土板块还是偏“谨慎”，近期稀土价格反弹缺乏宏观经济的配合。

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