银河证券雄安新区设立A股风险偏好提升位置

银河证券：雄安新区设立 A股风险偏好提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

●上周公布了3月PMI数据及月规模以上工业企业经济效益数据，经济仍保持较高景气，但受到3月底MPA考核及季末因素影响，短期资金面紧张加剧，GC001周四一度达到32%，影响A股市场走弱。上周上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌1.44%、2.05%、1.68%、2.94%。清明小长假被雄安新区霸屏，自4月1日国家宣布成立雄安新区开始，对雄县、安新、容城三县的科普，对相关上市公司股票的挖掘，以及当地房地产市场乱象，先后被投资者刷屏。考虑到雄安新区刚刚设立，目前规划未出、当地仍是农田县城为主，未来一段时间雄安新区主题将成资本市场焦点主题机会。

●我们在3月21日的周报中提到，行情已经进入交易性阶段，确定性是最佳策略，业绩较好、确定性高的消费股是最佳选择。主要逻辑在这样之后是基本面改善的持续性与流动性趋紧的现实，二者在发生微妙的变化。但是，此时雄安新区的设立预计将明显的提升市场风险偏好，行情延续时间拉长。

●基本面方面，3月PMI报51.8，较上月回升0.2%，处在近3年最高水平。主要分项指数均现明显回升，显示市场需求改善，生产活动恢复，企业整体向好，行业普遍回升，一季度经济运行积极变化明显，经济增速呈现回升势头，。另外，月全国规模以上工业企业主营业务收入、利润总额同比分别增长13.7%、31.5%。这两个数据印证了我们的判断，即基本面在一、二季度问题不大，短期对行情仍然形成支撑。

●流动性方面，上周是一季度最后一周，受央行MPA考核、逆回购暂停及季末因素影响，资金面较为紧张。3月30日，GC001盘中最高达到32%，3月31日R007收盘在4.58%的高位。周末央行确认3月通过SLF、MLF和PSL工具向市场投放资金7278.86亿元；其中开展SLF1219.86亿元，3月16日起调整SLF利率，调整后隔夜、七天、1个月利率分别为3.30%、3.45%和3.8%；开展MLF操作4970亿元；对三家政策性银行净增加PSL共1089亿元。货币政策收紧的信号再度确认。3月份R007月度均值又到了罂粟花开的时节已经高达3.47%，与央行7天逆回购中标利率的利差高达100个bp以上，我们预计央行公开市场操作利率将继续上调。

●基本面改善的持续性与流动性趋紧的平衡在发生变化。中美货币政策均逐步收紧，利率中枢上移，流动性趋紧更为明确，基本面的回暖则在二季度后打上问号。此前行情已经进入交易性阶段，此时最佳策略为寻找确定性高、业绩好的消费股，如白酒和家电。

●但4月1日雄安新区的设立将有效提升市场整体风险偏好。雄安新区的设立属于爆炸性，为最高领导人确定的历史战略性选择、千年大计、国家大事，级别与深圳特区、浦东新区同级，充分说明了雄安新区的高度与重要性。雄安新区的设立将提高A股风险偏好，成为4月市场运行的主要矛盾，流动性趋紧的影响暂时趋弱。

●中共中央、国务院决定设立河北雄安新区。雄安新区由于政策起点足够高、现有开发程度低、想象空间大，势必将成为未来的核心主题投资机会。

“4月1日，中共中央、国务院决定设立河北雄安新区。这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择，是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事。”雄安新区为最高领导确定的历史战略性选择、千年大计、国家大事，级别上升到与浦东、深圳同级，充分说明了雄安新区的高度与重要性。

“雄安新区规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域，地处北京、天津、保定腹地，区位优势明显、交通便捷通畅、生态环境优良、资源环境承载能力较强，现有开发程度较低，发展空间充裕，具备高起点高标准开发建设的基本条件。雄安新区规划建设以特定区域为起步区先行开发，起步区面积约100平方公里，中期发展区面积约200平方公里，远期控制区面积约2000平方公里。”北京、天津、雄安新区呈现三足鼎立的等边三角形位置，区位优势明显；交通便利，城际高铁络已经建成，1小时高铁经济圈形成；安新县拥有白洋淀风景区，生态环境较好、资源环境承载能力相对较强；同时更为重要的是，雄安新区目前开发程度较低，多为县城和农田，拆迁成本相对较低，具备高起点高标准开发建设的条件。