医疗保健供应商稀缺荐股的

医疗保健：API供应商稀缺 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本篇报告特色：全市场首篇造影剂行业深度报告，具备详尽的全球造影剂制剂、原料药的数据分析，对行业上下游进行深度剖析，仅供投资者参考！造影剂：新兴市场蓬勃发展，仿制药替代空间大。造影剂（ContrastMedia）一般用于医学成像，可增加受验者影像的对比度，以便能更清晰地观察到不同的器官、细胞组织类型或躯体腔隙。根据产品类型，造影剂可以分为碘类、钆类、钡类和微泡类，分别用于不同的诊断程序：X射线/CT（碘类、钡类）；磁共振造影（钆类）和超声造影（微泡类）。

市场规模：全球造影剂~50亿美元，的CAGR为8.8%，稳定增长。产品格局：由于X射线和CT造影的普及，X射线造影剂是造影剂市场的核心主体，规模~ 5亿美元，占比超过70%。碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇、碘佛醇和碘普罗胺凭借临床优势成为X射线造影剂前五大品种，整体占据超90%市场份额。磁共振造影剂规模超过10亿美元，以钆类产品为主。企业格局：全球范围最为活跃的造影剂企业多为设备、造影剂、注射器等一体化。造影剂仿制厂家少，多数产品专利过期多年仍仅有原研一家，或1- 家少量仿制，原研主导市场，仿制药替代空间大。地域格局：

美国和欧洲是全球最大的造影剂消费市场，稳定增长。国内市场规模~100亿元，考虑检测的覆盖和频率进一步上升，以及人口增长和肿瘤发病率持续提升背景下，中国等新兴市场人均用药率有望进一步提升，增速超越行业平均增速，蓬勃发展。

中游原料药（API）：全球需求超10000吨，API供应商稀缺。

回到他手上的却是另一张不中奖的彩票……陈认为 碘类（X射线/CT）：全球需求~10,000吨，每年增长%。其中用量最大的为碘海醇，需求超过 000吨。由于终端药品市场由原研主导，API同样集中原研，仿制药API主要用于国内等欧美以外市场。全球造影剂API供应商稀缺，除原研外，具备碘造影API生产供应的企业仅家，主要为国内的司太立；海外的Hovione、Interpharma、Divis等。X射线非离子型碘类造影剂均为多羟基三碘苯胺结构，结构差异主要体现为侧链的不同，合成工艺具有共性，有利于新产品的开发和规模效应的体现。

钆类（磁共振）：2018年7个主要钆类造影剂API用量~170吨，预计磁共振造影剂整体规模~200吨。相对碘类X射线造影剂，钆类产品的单位API对应制剂金额显著较高，API相对制剂的用量占比较小，整体吨位不大。

上游主原料——碘：预计价格保持平稳。碘的主要生产企业集中在智利和日本，2011年两大碘生产国智利和日本相继发生大地震，导致碘的价格不断上涨，后从2012年开始恢复性下跌，目前价格回到历史合理水平，预计整体保持相对稳定。

投资建议：重点推荐国内造影剂龙头企业恒瑞医药；稀缺的造影剂API供应商司太立，建议关注国内其他造影剂相关企业，如北陆药业等。

风险提示事件：产品研发失败的风险、药品降价的风险、质量风险、环保风险。