日常消费品继续加仓饲料与疫苗股荐股

日常消费品：继续加仓饲料与疫苗股 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月事件提醒：1 日民和年报、14西王食品年报、15日牧原股份股东会8月第二周畜禽产业链价格出现明显上涨，猪价继续上涨至14.55元/公斤；补栏也开始趋于积极，仔猪价涨至25.2元/公斤，母猪价涨至1600元/头。整体上，能繁母猪存栏下降明确，同时国内宏观经济转向，中期利好因素增强，2015年生猪供需格局改善和景气明显回升可期。按趋势来说，“猪价反转”2015年节前都是无法证伪，为畜禽链投资提供安全的时间窗口；按市值空间来说，当前部分生猪龙头向上空间存在，但禽业股和饲料疫苗可能风险收益比更高。当前仔猪和母猪价格出现显著上扬态势，畜禽链投资已经进入“存栏+盈利”双升格局，此时对于饲料和疫苗最为受益，积极布局中周期处于底部的饲料和疫苗龙头。因此，我们继续建议积极增持畜禽产业链，当前属于第二波普涨机会（第一波为龙头股领涨阶段），畜禽链机会将扩散至饲料和兽药以及其他非龙头养殖股标的上。养殖中以禽业股为核心仓位（益生、圣农、新希望），可持仓到2015年中期；就猪链而言，非龙头如正邦、雏鹰和天邦等在Q 猪价迅速上涨阶段的高弹性红利已经接近尾声，8月底、9月初提示养猪股的震荡风险。建议继续加仓后周期、稳成长的疫苗和饲料股，其中疫苗白马金宇+天康（买入）、饲料白马大北农+新希望（买入），唐人神、天邦、瑞普和大华农等高弹性品种均可配置。

截至8月8日，毛鸡涨至4.8元/公斤，鸡苗均价猛涨至 .18元/羽。当前禽链处于反转拐点右侧，景气走高将持续到2015年年底，我们继续强烈推荐高弹性且反转确定的益生、圣农、新希望、*ST民和、华英农业。

兽药和疫苗行业依然是未来2- 年齐鲁农业团队最看好的子行业，首推金宇集团及天康生物。行业正在发生变革，口蹄疫市场苗仅仅是变革的开端；大品种为王，由此造就相关上市公司未来2- 年业绩高速成长的投资机遇。当前时点，我们认为由养殖行业景气度回升带来的相关兽药上市公司也具备相当高的投资价值——（1）存栏量回升带来兽药需求回升；（2）养殖户实现盈利后，对部分高端疫苗以及兽药需求量回升，头猪及单羽防控成本之处将出现环比提升。继续看好最为景气的口蹄疫市场苗，首推金宇集团，次选天康生物，同时关注行业景气回升及存并购预期的瑞普、大华农和中牧，而天邦圆环市场苗有放量预期可关注。

8月即是中周期布局饲料股的绝佳时机，继前期积极推荐通威和海大之后，建议全面加仓畜禽饲料股。二季度之后，国内养殖行业将迎来存栏增长、盈利好转并存，受益于两大驱动指标向好，国内饲料行业景气将逐季向上。因此8月份畜禽链机会弹将向饲料扩散，届时将是逐步布局饲料行业的绝佳时机，推荐猪畜禽饲料龙头大北农；而水产料景气大幅回升，龙头公司中报业绩靓丽，可重点关注，继续推荐海大集团和通威股份。

当前属于种业销售淡季，业绩方面并无明显催化。不过，前期张掖调研得出14年全市落实玉米制种面积60万亩（减幅40%），行业制种面积下降明显，主动去库存意愿增强。我们判断行业拐点有望于2014年下半年被证实，而行业分化以及政策催化造成的龙头机会更大，继续推荐产业整合加速的隆平高科，看好登海种业。

一个50多岁 农业策略：我们一直提示8月底、9月初将是养猪股面临调整的敏感时间窗口，猪链为期四个月的反弹或许已进入下半场的中后期，但我们坚决看好：（1）禽业股的反转行情，建议超配益生、圣农、新希望，继续看好猪链龙头牧原；当前坚定加仓兽药和饲料龙头（金宇、天康，其中天邦圆环市场苗有放量预期可关注；大北农、新希望、唐人神；关注旺季优异表现的水产料海大、通威）；（2） 季度虽为种业淡季，但行业反转拐点隐现，优选隆平高科；（ ）海参价格季节性上涨，关注海珍品机会，优选变革转型的獐子岛和放量的壹桥。