呈现出高位回落弱势格局延续计划

中新北京3月28日电(白琥马学玲)连日来 PVC呈现出高位回落 弱势格局延续

8月初，国内PVC期货跟随其他商品呈现出高位回落的局面。虽然此后期价出现了底部回升，但是反弹力度明显较弱，主力1201合约多次受制于8000元/吨的整数关口，并且，伴随而来的是成交量的逐步下滑，资金关注力度的持续减弱。回顾今年以来国内PVC期货的走势，其整体上处于振荡下行的通道当中。国内外宏观层面问题层出不穷，PVC产能过剩格局延续以及下游需求持续萎靡成为主导PVC行情的主要因素。笔者认为，这三大因素还将对期价构成持续利空影响，加之期货盘面自身的偏空格局，这将导致后期PVC的弱势格局延续。

尽管今年以来欧债问题以及美国债务问题一直影响着全球金融市场，但是，进入8月份之后，两者问题的集中爆发引发了市场对于全球经济二次衰退预期的升温，大宗商品价格开始出现高位暴跌，同时，避险资金的转移促使黄金价格连创历史新高，投资者恐慌情绪宣泄达到了极点。虽然近期市场经历暴跌之后开始趋于稳定，但是，从多方面的迹象来看，欧洲和美国债务问题的核心还是未能有效解决，这将导致全球经济放缓的概率进一步加大。除了外围因素之外，今年国内高通胀的局面使得央行不得不采取连续紧缩的货币政策，由此带来的结果是经济增速的放缓，保增长和抗通胀是鱼和熊掌不能兼得，并且，从近期央行的货币政策定调来看，后期政策放松的可能性较低。因此，国内外宏观环境的现状决定了后期整体商品价格的上涨空间将较为有限。

另外，由于我国富煤贫油的特点以及2003年开始实行的反倾销税措施，国内电石法PVC产能急速扩张，截止2010年，国内PVC总产能已经突破了2000万吨/年，达到了2069万吨/年，2003年至2010年的产能年均增长率达到了22%。不过，在产能不断扩张的情况下，下游需求却未能同步跟进，从而造成整个行业产能过剩局面的出现。然而，行业扩张的步伐还在延续，根据氯碱协会的统计，2011年国内PVC产能拟增加450万吨且集中在西部地区，如果以2010年的基数来看，其增长率仍维持在22%左右。究其原因，笔者认为，一方面，西部几家大企业的煤电一体化生产使得企业能节省很多的生产成本，西部地区的电石法PVC出厂报价往往比华东和华南地区便宜500元/吨以上，除去运输成本外

，企业还是能保证正常的利润；另外一方面，为了解决当地就业和增加地方财政收入，煤化工企业的上马对于中西部煤炭资源丰富的地区是个不错的选择，在利益的驱动下，地方政府对于PVC产能的扩张起到了推动的作用。因此，PVC结构性产能过剩的格局短期内将难以改变，这将成为阻碍价格上涨的重要因素。

与产能快速增长不同的是，下游的需求增长却明显较慢，特别是自去年5月份开始，随着国家房地产调控力度的不断深入，房屋开工增长速率逐步下滑，从而导致管材和型材消费量的减少，而这部分产品是PVC的主要下游需求端。经过这一年多的调控，国内主要一线城市的房地产成交量开始明显下滑，价格也出现了松动，但随着周边二、三线城市房地产价格的上涨，政府开始着手新一轮的限购政策，这表明房地产调控范围的扩大以及力度的加强，整个过程还将进一步延续。因此，从政府的房地产调控政策来看，短期内没有放松的可能，这也表明后期PVC的需求将持续被压制，进而对价格形成重大压力。

另外，从大连PVC期货盘面来看，不论是成交量、持仓量还是技术面都预示着PVC短期内难以改变弱势格局。就成交量而言，自8月上旬开始，国内PVC主力1201合约的日均成交量大部分时间维持在5万手以下，有时仅成交1万多手。与成交量相比，持仓量却维持在4.5万手以上，也就是说在大部分的交易日里面，持仓量都是大于成交量的，这表明该品种极度缺乏资金关注，而套保压力相对较大。除此以外，从技术面来看，目前主力1201合约在8000元/吨的整数关口存在较大的压力，并且，上方的60日均线将成为压制价格的重要点位。因此，不论是成交量、持仓量还是技术面分析，PVC期价都不存在大幅走高的可能。

笔者认为，在国内外宏观问题不断、产能扩张延续、下游需求萎靡以及期货自身盘面较弱的共同作用下，后期PVC的弱势格局将延续。操作上，以逢反弹进行高位沽空的策略为主。