有色金属电解铝盈利环比改善荐股物业

那就有把这个寺庙看好 有色金属：电解铝盈利环比改善 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

烧碱、阳极涨价持续、新疆自备阳极有优势2017年前两月，氧化铝和电解铝的产量同比分别增加了22.9%和15.6%，下游需求的带动是烧碱持续涨价的主要原因。我们认为随着国外氧化铝产能的增加，全球供给趋于宽松，氧化铝价格难以维持在当前价位，烧碱价位或将平稳下降。预焙阳极方面，由于2+26城市及周边是预焙阳极产能的主要地区，环保限产推升了全国预焙阳极的涨价。主要原材料石油焦也面临涨价问题，新疆地区的石油焦价格平稳，对于新疆地区具有自备阳极厂的电解铝企业来说具备优势。

氧化铝供应充足，价格持续承压国内氧化铝产量大幅增加，进口氧化铝数量同样保持高位，前两个月分别进口26.6万吨和2 .5万吨，未来随着几内亚、印尼和其他地区氧化铝项目的陆续建成投产，以及铝土矿供应回归正常，海外氧化铝供应将更加充足，我们预计氧化铝价格将继续面临下行压力。另一方面，国内的环保限产对于价格则具有支撑作用。综合来看2017全年均价预计在元/吨之间。

电解铝行业盈利情况持续改善，20%产能仍大幅亏损由于年初以来铝价一路上涨并维持在1 800元/吨左右的高位，价值氧化铝价格走低，价差逐渐扩大导致行业的盈利能力正持续改善， 月各省电解铝产能相比1月，单吨利润增加约700元。即便如此，国内仍有超过700万吨产能亏损，按省份统计，福建、河北和河南地区单吨亏损超过千元。相比于新疆、陕西、山东和内蒙地区单吨盈利超千元的局面，电解铝行业区位差异导致的盈利差异依然显著。

投资建议建议关注具备电解铝区位或资源优势的企业，持续推荐ST神火（0009 ）和中国铝业（601600）。中国铝业有铝土矿-氧化铝-电解铝全产业链配套，在原材料供应的稳定性和成本上均具有优势，且受京津冀地区限产影响较小，ST神火80万吨产能布局新疆，盈利能力行业领先，本部 5万吨电解铝不在2+26城市范围内。

风险提示铝价下跌；氧化铝价格上涨；铝需求下降