钢铁钢铁的春季会否提早躁动荐7股公开

钢铁：钢铁的春季会否提前躁动 荐7股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

周期领衔，躁动提早？上周，市场普涨，周期主导。油价、排污许可证等众利好下，石化、建材领衔，钢铁(申万, .40%)淡季逆势跟涨。期价稳中有升（RB1805，0.0 %），而现价延续弱势(罗纹上海,-7.41%)，期现价差继续收敛。当前市场关心两处：一是，淡季价格走势及冬储幅度与节奏；2是，股价逆升会否意味躁动提前。

库存结构生变，冬储意愿端倪初现？上周钢材库存数据最值得关注。虽然，总量上，钢厂与钢贸环节钢材库存环比增速提升、同比降幅放缓，显示或受冷冬气候影响，钢铁总量供需边际加速弱化；不过，结构上，钢厂库存环比累积速度放缓、钢贸库存环比增幅扩大，表明钢贸商在当前价位冬储意愿有所增强。考虑到目前钢厂与钢贸环节库存总量仍处历史低位、今年开春旺季供需缺口更加凸显，钢贸商冬储意愿逐渐强化会减缓现货回调步伐，这也许也正是上周钢铁股价>期货>现货的原因所在。

自上而下，春季躁动的两条主线：风险偏好/宽流动性+基建预期而躁动首先来自风格层面，要界定其始末，先需理清主线？以过往八年春季躁动两处细节为引：1)风格上成长周期主导、小盘躁于大盘。成长周期7/8次占优于消费金融，中小板7/8次占优于主板。“周期+成长+小盘”组合指向第一条主线，风险偏好+宽流动性。2)周期十行业比较中，化工/有色/建材/机械显著占优。其中“化工+有色”组合或是第一条主线的确认，而“建材+机械”组合则指向第二条主线，基建预期。股性来看有色嗜流动性，化工偏高风险，建材/机械常事件驱动。主线的节奏？过往春节后至两会(2月中至 月中)是两大主线发力的时段，节后流动性偏松/两会政策预期及落地/2月信贷经济数据/地方基建规划等。当前排污许可证推动、棚改目标提升等事件催化下，主线或将逐渐演进。

自下而上，钢铁春季行情未曾缺席：价格为底，基本面主导回到行业层面，钢铁股性不同于其他周期行业，重毛利依赖基本面。往年看，冬储及旺季开工提振价格，进而点燃确定性春季行情。近五年躁动中，仅2014年正收益微弱，其余均相对显著。现价虽与股价有先后，但仍主导趋势及波动。

当前，春季躁动主线逐渐演进下，钢铁冬储震荡回补，价格边际快速弱化阶段已过，延续弱中趋稳态势。而在需求稳健背景下，淡季弱势将为节后躁动蓄势。

受益于采暖季限产压抑供给等，2018年1季度行业供需缺口相比往年更加凸显，淡季钢价回调之后有望冲高，带来板块春季躁动行情几率较大。建议关注高弹性新钢股分、*ST华菱、八一钢铁、三钢闽光；安全边际高、估值低且中长期具备行业内比较优势的宝钢股分、方大特钢、大冶特钢。