幸福快乐家用电器5月内销下滑拖累空调行业整体表现依依不舍

家用电器：5月内销下滑拖累空调行业整体表现 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

空调出货数据：

5月中国家用空调的行业产量1175万台，同比微增0.2%；5月销量1242万台，同比降幅0.55%，其中内销6 6万台，同比减少 .2%，低于预期；出口606万台，同比增加2.4%。从月的累计销量来看，总销量增速4.5%，其中内销累计增速2.1%，出口累计增速6.7%，内销表现不及出口。

点评：

5月内销下滑拖累行业整体表现 -5月是空调出货高峰，5月空调内销在去年负增长的基础上继续出现同比下滑，凉夏和经济增速放缓等因素共同作用使得今年空调市场旺季不旺。

5月内销市场出货下滑主要有两个原因，一是节能补贴五月底退出后家电行业进入政策真空期，短期内需求被透支，从奥维咨询的数据来看，6月 -9日即政策退出后的第一周，空调零售量为12.7万台，同比下降 1.5%，经销商提货动力不足；二是变频空调能效新标准将于10月实施，原三级变频能效等高耗能产品将在10月份充实地方财政收入前清理完毕，目前终端渠道加大了库存清理力度，我们预计在新冷年开局的8、9月份伴随着产品结构的调整出货量会有所好转。

分品牌仅海信科龙实现销量正增具体分品牌来看，5月格力、美的、海尔、海信科龙的销量增速分别为-2%、0、-1%和9%，仅海信科龙实现了销量正增长。格力和海尔内销下滑了 %，美的内销在去年低基数的基础上仅实现增长1.4%。出口方面也指出了当前“执法不严、违法不纠”的一个怪现象：上有10余个国家部委的明确“禁令”、下有基层国土部门上百次的“执法”，海信科龙增速20%，远好于行业，主要受益于大股东海信集团的出口平台强大的海外市场开拓能力。

投资建议建议关注主营业务改善、增长较好的海信科龙以及目前TTM市盈率不足10倍的格力电器和青岛海尔在股价调整后的投资机会。

风险提示7、8月气温较常年偏低房地产调控加大政策退出后需求放缓严重