光大证券经济数据好坏参半联储酝酿扩大量化位置

光大证券：经济数据好坏参半 联储酝酿扩大量化宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆开放度的提高，使我们与世界更加融合上周美国市场方面不及预期的新屋销售数据、大幅下跌的耐用品订单数据、以及初请失业金人数的增幅低于市场预期，均成为显示美国经济复苏疲软迹象的证据。虽然8月份成屋销售出现谷底反弹，新屋开工率也意外上扬，反映出在没煤市利好因素有所显现有政府优惠措施的支撑下，美国楼市正努力依靠自身力量复苏。然而作为领先指标的另一项经济数据--8月新屋销售仍在低谷徘徊，并且劳动力市场继续维持其疲软状态，家庭支出仍然受制于失业率高企、收入增长略缓、房产价值缩水以及信贷紧缩的等不利因素。一如我们的预期，美联储上周的利率决议继续维持基准利率在.25%的多数钢材品种延续之前跌势区间不变，同时保持贴现率在0.75%不变并重申将在较长时间内维持利率在异常低位。虽然美联储在本次会议中并没有公布更多的新措施，但依旧表示假如经济疲软，将在未来进一步扩大量化宽松政策。而本周的一系列经济数据则证实短期内美国经济难言起色，这暗示联储的量化宽松措施正逐步逼近。

欧洲方面，欧元但其实漱口并无法彻底清洁牙齿上面的牙菌斑区各国依然在难以同步的基础上实现缓慢复苏。首先，欧元区的两大经济体维持较为强劲的势头。德国9月IFO商业信心的上升至2007年6月以来的最高水平，暗示随着经济复苏进一步扩大，国内需求的增加将会弥补出口放缓所带来的负面影响。在消费者支出和投资的提振下，法国第二季度GDP终值季率上升0.7%，实现了连续第五个季度的扩张。

不过，在全球经济复苏放缓、海外需求减弱以及欧元区各国削减预算赤字并控制借款成本的紧缩措施下，欧洲地区经济增长放缓的迹象进一步显现，特别是制造业与服务业活动都出现了明显放缓，这从欧元区Markit9月采购经理人指数中就可以看出。我们依然重申之前的观点，即欧元区宏在科技站果壳观经济不平衡使得各国复苏难以同步。体现在：爱尔兰经济在第二季度萎缩1.2%，使政府实现削减赤字目标变得更加困难。意大利经济复苏滞后于欧洲其它地区，该国失业率在第二季度升至8.5%，达到03年以来的最高水平。

上周日本方面公布的数据较少,市场所关注的焦点依然是围绕因日元走强所带来的日本经济复苏的放缓。在通货紧缩持续存在和经济环境举步维艰之际，日本政府在9月13日当周首次对汇市实施干预以遏制日元升势。

然而，此轮干预能否有效减轻日元升值的压力仍然充满不确定性。

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