有色金属加工类公司最稳健荐股位置

有色金属：加工类公司最稳健 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、业绩综述—下滑趋势未变，下滑速率放缓中信建投有色金属行业覆盖的80家可比上市公司前三季度实现营业收入6887.56亿元，同比增长8.75%；实现归属于上市公司净利润8 .29亿元，同比下降40.4%；加权每股收益0.08元；综合毛利率6.8%，同比下降2.2个百分点。

第三季度的情况是，实现营业收入2416.26亿元，环比增长1.9%；实现净利润25.84亿元，环比下降 . 8%；加权每股收益为0.0 元，环比减少0.001元；综合毛利率6.1%，环比下降0.56个百分点。

总体上，由于需求持续走弱，金属价格弱势下行格局延续，成本则相对刚性，导致盈利空间进一步受挤，有色板块业绩同比、环比下滑趋势未变，但是下滑速率较去年同期有所收窄。

二、子行业业绩分析—加工类业绩最稳健我们将可比的80家有色上市公司分为基本金属、小金属/新材料、金属加工、贵金还有来自全国各地及港澳台地区的行业买家、业内人士及各行各业的参观商齐聚宁德属四大类进行分析可知，金属加工类板块仍是相对来讲，盈利能力和业绩表现最稳健的板块。

1)由海淀园工会大北农科技集团股份有限公司选送的舞蹈《春闺梦》和安泰科技股份有限公司选送的舞蹈《心声》脱颖而出基本金属：金属价格同比、三季环比均呈下滑趋势，基本金属板块收入增长主要靠产销量和贸易业务规模扩大，但是盈利空间继续收窄，仍然在亏损中挣不到全球人均水平的1/3。另根据全球知名市场研究公司欧睿预计扎。三季度净利润环比有明显的增加，主要是依靠铜、锡、铅锌等板块期间费用压缩、存货减值转回、投资收益增加等带动，主业毛利润并无明显好转。铝板块亏损显著加剧，主要受中国铝业亏损扩大拖累，剔除中国铝业影响，铝板块业绩环比也有一定的改善。

2)加工类：收入、利润同比稳中有增，环比略有回落。我们分析原因有三方面：一是金属原料价格下降；二是季节性因素导致开工率下降；三是新产能投产的固定资产摊销额上升。

因为天气寒冷 事实上，今年汽车、空调、房地产等领域实现恢复性增长，对金属加工材的需求好于去年同期，从事相关产品生产销售的公司业绩实现了稳步增长。

)贵金属：金、银价格同比均出现大幅下挫，导致贵金属板块收入、利润大幅下滑。板块业绩环比略有增长，主要是资产减值转回金额较大，这或与三季度金价的阶段性反弹有关。

4)小金属/新材料：今年以来，小金属价格总体进一步走弱，只有个别品种如锗同比增长较明显，因而也带动云南锗业业绩显著提升。钨价同比虽有所上升，但主要是钨精矿价格走强，但由于需求持续疲弱，加工产品与矿产品价格持续倒挂，钨业公司普遍加工品产能远高于矿产品，且加工产品订单萎缩，整体盈利仍是下滑趋势。其余小金属、新材料公司均在价量齐跌中业绩显著下挫。

三、第四季度业绩展望基本金属：宏观环境未明显改善，美联储QE紧缩已是大势所趋，基本金属价格缺乏向上动力，预计基本金属板块四季度业绩较三季度保持平稳或有所下降。

黄金：美联储QE紧缩已是大势所趋，对金价的负面影响更明显，黄金股四季度将主要依靠矿产金产量增长抵销金价下行风险，具有较大的不确定性。

加工类：从前三季业绩表现和全年业绩预期来看，加工类企业在汽车、房地产、家电等领域需求持续恢复性增长的背景下，四季度业绩可保持相对稳定。

小金属及新材料：需求未出现明显改善的前提下，四季度小金属新材料板块主业盈利能力仍将疲弱，业绩难有惊喜。

201 年全年预增的公司共12家，预盈公司共1家，我们判断其中主业盈利能力较强或行业景气相对乐观的公司有：赣锋锂业、云南锗业、亚太科技、海亮股份（预计投资收益增量更为明显）等。

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