日常消费品未来糖价上涨仍有两大驱动因素荐位置

日常消费品：未来糖价上涨仍有两大驱动因素 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

现阶段市场一致认为15/16榨季、16/17榨季全球食糖处于供需短缺状态，那么未来驱动糖价进一步上涨的潜在因素有哪些？驱动因素一：16/17榨季全球糖产量或超预期下滑，这是驱动糖价继续上涨的核心因素。

16/17榨季，国际糖价继续上行最大的动力就是糖产量超预期下滑。印度持续高温干旱及水灾影响甘蔗种植，10月底新榨季开始后产糖原料不足促糖超预期减产（此前预计2 20万吨，降幅8%，最新预测减产或达10%）；泰国情况与印度类似，干旱影响甘蔗种植，致新榨季原料减少，糖产量或继续下滑2.04%至960万吨；巴西于4月开始新榨季，因气候条件发生变化，8~10月产量或受影响（产量占比45%），糖厂或提前收榨，预计巴西中南部甘蔗入榨量5.8~6.1亿吨，糖产量增幅将低于预期（增幅由7%下调至 .2%）。

驱动因素二：潜在的补库需求是驱动未来糖价上涨的另一要素。

研究历史上三次糖价上涨周期发现，库存消费比处于低位会触发主动补库存需求，带动糖价上涨：（1）1999年全球糖库存增加560万吨，库存增量占消费量的比重为4.5%，库存消费比达27. %，均处于高位，属于被动型库存增加，糖价下跌；（2）2007年库存大幅增长21%，库存增量占消费量的比重为4.2%，库存消费比为24.4%，也处于高位，同样属于被动型库存增加，糖价因而下跌；（ ）2011年全球糖期末库存结束了自2008年以来连续 年下滑的局面，增长106万吨，但库存增量仅占当年消费量比重的0.7%，且库存消费比仅为19. %，基本处于历史低位，触发补库需求，因此2011年应属于主动型库存增加，糖价受益上涨。

2016年库存消费比为21.9%，为自2012年以来的最低水平。16/17榨季尽管糖产量或小幅上沈力男的见地代表了开辟商们目上次要的抵牾生理。贬价简直能够走量行，但全球食糖仍旧处于供需短缺状态，在此情况下，库存量或进一步下滑，不排除库存消费比触及上轮周期低位的可能。因新图实行后库存消费比较低，会自动触发补库需求，在主动库存补给的带动下，2017年糖价将继续上涨。

再加之全球食糖依旧处于供需短缺状态，明年上半年糖价走势或更强，不排除创新高的可能。

投资建议我们判断，受供需错配影响，明年上半年糖供给最为紧缺，糖价或现高点，今年仍是趋势性买入糖业股阶段，重点推荐南宁糖业，关注贵糖股份、中粮屯河。

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