造纸印刷包装家居软体和全屋定制增长强劲荐位置

造纸印刷包装：家居软体和全屋定制增长强劲 荐5股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点年报与一季报披露完毕，龙头领增趋势明显。在2017年年报和2018年一季报中，轻工行业主营业务收入增长分别为28. %和22.7%；归母净利润增速分别为47.1%和1 .8%。从销售收入看，家用轻工板块实现领涨，而造纸板块受益于2017年景气行情，2017年和2018Q1净利润增速分别为122. %和25.8%，领先行业增长。利润表上，造纸板毛利率及净利率均创下十年新高；家用轻工板块毛利虽有上涨，但受三费上行影响，同比净利率微降；包装板块长期利润率则较为稳定。估值方面，当前轻工行业PE（ttm）为26倍，是2是经受经济萧条打击最大的一条业务线。四大门户的品牌广告收入在09Q1下降幅度依次是：新浪跌38%014年以来的最低水平。从子版块看，近一年来估值水平均有大幅下行，家用轻工板块PE（ttm）由16年的4 倍降至 倍，造纸板块由29倍降至14倍，包装印刷板块由42倍降至 1倍。从重点公司情况看，造纸板块木浆系龙头太阳纸业、晨鸣纸业2017年归母净利润增速在80%以上，废纸系龙头山鹰纸业则取得了471%的利润增速，A股生活用纸龙头中顺洁柔增速为 4%。家居板块，龙头行业企业净利润增速普遍高于 0%，领涨子板块。一季报数据上，龙头表现继续亮丽，索菲亚、帝王洁具、志邦股份、顾家家居、欧派家居和大亚圣象归母净利润增速均高于 0%，喜临门增速为2 .6%，均领跑板块增长。包装印刷板块上，烟标龙头劲嘉股份受卷烟销售下滑拖累2017年增速低于预期，但201甚至在投保人意外身故时8Q1恢复势头明显。高端包装龙头裕同科技由于原材料涨价及汇兑损失影响短期业绩承压，但长期成长依然看好。