金融融资能力受限带动业绩分化加剧荐股源泉

站在婴幼儿发展角度来讲金融：融资能力受限带动业绩分化加剧 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点一周市场回顾本周证券板块上涨1.09%，非银金融板块上涨0.72%，沪深 00上涨0.2 %，证券板块在所有二级行业板块中涨幅居前。比较来看，证券板块带领非银金融和沪深 00上涨。从市场成交方面来看，本周两市总成交2 8 8.7 亿元，创近2个月以来的新高。日均股基成交额4767.75亿元，环比上升17.88%，显示出市场资金面和成交量继续回暖的趋势。截止2月16日，本周两融余额合计8959.12亿元，环比上升1.44%。上周证券保证金余额为129 6亿，净流入494亿。个股表现方面，本周证券板块表现不俗，24家上市券商上涨，次新股继续呈现板块领头羊的行情。涨幅前五名分别为中原证券、中国银河、华安证券、太平洋、国元证券，其中中原证券周涨幅为20.86%,中国银河其次，涨幅为16.07%。4家券商下跌，其中锦龙股份以6.92%的跌幅位列涨跌幅最后一名。而中信证券和西南证券周涨幅为0%。

行业主要资讯2017年2月17日证监会发布再融资新规，新规要点主要有：一是明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日，二是拟发行的股票数量不得超过本次发行前总股份的20%，三是申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月，同时此次再融资新规实施新老划断，即已经被受理的融资方案不受此次新规影响。

行业主要观点限制非公开发行股票的一个意义在于，为IPO铺路，花两三年时间解决排队问题，以再融资的空间换取资本市场改革的时间，静待《证券法》修订出台，从而迎来修改后的核准制或者真正注册制。对于定增市场而言，目前已发定增预案中不符合“20%”规模要求的方案融资规模约占当前全部已发预案再融资规模总和的9%，由于实施新老划断，对再融资市场影响有限，但改变定价基准日为发行期首日，定增市场未来整体折价率将出现下滑。对融资能力方面，根据新规中融资间隔期不得短于18个月的规定，未来中小型上市券商融资将面临压力，发行可转债、优先股可以不受间隔期18个月的规定，但对上市公司连续盈利要求、财务指标等有较高的要求，预计将会产生分化，业绩相对较好的公司更能实现融资需求，从而进一步推动业绩增长，强者恒强。对券商业务的影响，再融资和IPO将此消彼长，对券商投行收入影响有限，但有助于市场的稳定和投资者信心的提升，券商经纪业务和自营业务将逐步回暖。广发证券、国金证券、东北证券等IPO业务占比相对较高，在再融资新规下业绩将更为稳定。

风险提示：资本市场改革推进不及预期；流动性风险等。