金融规避房地产产业链上的信托产品源泉

金融：规避房地产产业链上的信托产品 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

政策、行业及公司动态银监会下发99号文执行细则：明禁非金融机构推介信托。中国保监会为保险资金投资信托划定红线。央行称有序打破刚性兑付，未来信托违约或难再兜底。银监会表态要严肃处理信托100（信托余额宝）下降参与门槛违规行为。

68家信托公司公布年报，信托行业经营拐点已现。管理资产规模增速自2009年以来首次跌破50%，同时信托报酬率也呈明显的下降态势。

产品成立情况4月份信托产品成立数量667只，环比增加17%，同比上升58%；成立产品规模合计579.1亿元，环比增加8%，同比上升5%。然而累计来看，月份信托产品成立规模同比仍呈下降态势，比去年同期下降了8%。

虽然同为Android平板电脑从平均收益率来看，4月份成立产品平均收益率为8.19%，较 月下降0.0 个百分点，其主要原因仍是4月份流动性相对宽松，货币市场市场利率的明显下行也印证了这一变化。

4月份，按投资领域统计，新成立信托产品中房地产类规模占比最大，占总规模的26.82%，环比增加了5.78个百分点；另外工商企业增加幅度最大，环比增加了14.58个百分点，达到21.6%。我们认为房地产和工商企业类产品占比增加与到期偿付高潮逼近有关。

风险分析山东信托亿元单一计划违约：荣辰置业资金链断裂；联盛集团重组难产， 信托产品兑付无期；中诚信托”诚至金开2号”融资方拖欠1.8亿股权维持费，信用风险凸显。

信托产品投资策略从月份信托产品成立规模同比仍呈下降态势的情况来看，监管层压缩非标业务的态度仍然坚决，政策效果正逐步显现；从宏观经济数据来看，经济增长依然疲软，特别是在房地产行业景气度回落的情况下，投资者对房地产及其上游能源、原材料行业的投资需求急剧衰减，叠加房地产类信托兑付高峰的临近，房地产产业链上相关信托产品的信用风险正在积聚。同时，央行最新有关打破刚性兑付的表态，也预示着未来该类信托产品风险事件将进入高发期。

因此，我们建议目前投资者应主动规避房地产产业链上相关信托产品。而应把配置方向调整为：1.国家政策支持的战略性新型产业相关的产品；2.财政实力强，负债率较低的二线城市以上城投平台的基建类产品。