注意高估值风险估值或理性回归计划

12月7日转债市场总成交金额为2.02亿元，较上一交易日下降15.79%，成交最为活跃的是山鹰转债(,)，日成交金额为5800万元，占市场总成交金额的29%；相应转债正股成交有所萎缩，总成交金额32.69亿元，较前一交易日下降13.20%。

沪深股市迎来本周的开门红，在造纸、纺织板块的带动下，沪市微涨0.45%，而深市上涨1.2%。股性强的转债表现较好，国信转债上涨1.06%，而国信转债正股指数上涨1.59%。13只转债11涨1平1跌，正股8涨1平4跌。大荒和恒源转债(,)涨幅居首，分别上涨4.41%和4.28%，正股(,)上涨5.56%，而(,)微跌0.08%；厦工转债为昨日唯一一只下跌的转债，跌幅为0.48%，而正股收平。

对生鲜乳的原材料要求更是重中之重。 转债市场仍呈现较强股性，13只转债平均转股溢价率为29.99%，较前一交易日下降50bp。偏股性的山鹰、大荒和恒源转债均表现突出，呈现较强的正股联动性，转股溢价率分别为4.24%、9.88%和12.81%。其中，大荒转债(,)和恒源转债表现过度，转债估值进一步提升，特别是恒源转债在正股下跌的情况下仍走出背离正股的走势上涨了4%，转股成本大幅增加，目前距恒源转债赎回登记日还剩余9个交易日，投资风险较大，建议回避。

近期随着市场上涨，偏股型的转债轮番上涨，经常走出超越理论涨幅的走势，呈现投资者看好后市并乐于做多相应转债的乐观情绪，但转债的估值进一步偏离合理估值区间使得转债市场风险日益加深，我们认为转债估值不断偏离的现象是短暂的，建议投资者进行转债投资时，一方面选择行业景气度较高或龙头公司转债进行投资，另一方面回避业绩预期没有明显增长的股性转债。