西南证券股正在形成三个有利于的局面吧

西南证券：A股正在形成三个有利于的局面 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

随着龙头白马不断创新高，A股终于找到了牛市打开的正确方式：让业绩优秀的可持续增长公司获得估值溢价。与之相对的，就是那些业绩不可持续、估值持续过高、依靠概念炒作的公司估值持续回落。可以说，这种大分化就是A股的新常态。而促成这种新常态的，与管理层推进的两大举措密切相关：通过新股发行常态化以及相关的配套改革，逐步抑制估值泡沫；通过进一步开放，逐步重塑A股的定价机制与投资理念。

新股发行的常态化及配套性改革措施是A股形成结构性长牛的关键保障。新股的常态化发行，给A股带来源源不断的新鲜投资标的，对高估值公司的估值形成压力，促其回归。同时，管理层辅之以定增新规与减持新规，一方面遏制上市公司非公开发行的冲动，另一方面疏解了定增堰塞湖对于市场的压制。

在推进发行制度改革的同时，不断扩大的对外开放也给A股带来了丰厚的红利。随着沪港通、深港通的开通，香港及海外资金通过沪股通累计流入A股的规模不断扩大。这些资金投资于低估白马龙头股，对A股的定价体系的修正起到了引领作用。截止2017年5月底，沪股通流入资金达到1558亿元人民币，深港通达到732亿元。5月份以来，海外资金通过深股通主动大幅增仓家电、计算机、医药生物和食品饮料行业中的龙头企业（增仓美的集团31.6亿元、增仓海康威视31.3亿元），合计增仓金额超过100亿元。

A股正在逐渐出现三个有利于的良性发展状况，即：有利于实体经济发展，有利于优质企业成长，有利于广大投资者获益。2010年至今，A股共有近1600家企业上市，首发融资1.36万亿，有力地支持了实体经济。新上市的公司充分体现了其成长性，给投资者带来了丰厚的回报。以指数为例，创业板综指相比刚创立时涨幅已经超过100%。同期，上证指数涨幅为零，上证50涨幅约为10%。以个股为例，2010年至今，A股共有108家公司涨幅超过500%。其中，2010年以后上市的公司达76家之多，占比高达70%。当前，IPO常态化推进，新股的估值水平也越来越合理，更加有利于投资者在低位布局具备未来真正具有成长性的公司。

投资策略：1、价值与成长并不矛盾：龙头公司并不因为其市值大而丧失其成长性，而业绩停滞甚至萎缩的高估值公司也不会因为其市值小就能被称为“成长股”。当前白马龙头公司估值依然合理，可以继续布局。2、行业上关注家电、安防、LED、金融、建筑等，聚焦其中的龙头企业；3、个股上，可以关注工商银行（601398）、招商银行（600036）、美的集团（000333）、恒瑞医药（600276）、中国建筑（601668）、中国巨石（600176）、三安光电（600703）、大华股份（002236）、海康威视（002415）等。

采取多种安置方式满足群众需求 风险提示：新股发行放缓或停止。