幸福快乐中投证券底部震荡蓄势依依不舍

中投证券：底部震荡蓄势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

长期资金入市发出加快信号。郭主席透露QFII额度未来如用完可扩大并提高额度上限、RQFII额度扩大等消息。今年QFII审批力度明显加快，目前已经达到90亿美元，逼近之前三年的总和。未来QFII审批力度加快是长期趋势，新增外汇占款中枢下降以及股市低迷是两大推动因素。提高QFII额度上限意味着QFII的额度审批进从能力秀一开始到现在度进一步加快。我们判断，明年QFII审批额度有望达到150亿美元左右。

RQFII的规模扩大是长阿里巴巴拥有优酷土豆完全流通股份的18.3%。期趋势，不过由于目前仍处时点期，短期内RQFII出现急剧放大的可能性较小，出现明显的放大仍然要等待半年以上的时间，未来两年RQFII的年审批额度可能在亿元。

宏观流动性仍无强烈支撑力量。上周货币市场短期利率小幅下行，而中远端利率则呈企稳向上态势。央行大规模逆回购只能维持银行间流动性的紧平衡，并无进一步宽松的效果。同时，国债收益率近期变动不大，外围市场对股市的分流力量也较小。整体来看，股市资金面仍然缺乏明显的外部推力。

投资者情绪有望重回稳定。上周中投情绪指数为 0.6%，较之前一周小幅回落0.2%。而基金仓位逆势回升，偏股型基金整体仓位75.81%，比上个周末上升2.66%，主动加仓 .26%。产业资本净减持规模有所减小，但近期产业资本净减持力量呈放大态势。整体来看，投资者情绪回落风险基本兑现。由于投资者情绪整体处于低位水平，短期投资者情绪下行的空间不大，有望重回稳定。

底部震荡蓄势。目前宏观流动性依然处于紧平衡状态，外源流动性对股市并无过多支撑力量，但也没有明显的分流机制。影响市场的主要因素仍然集中在投资者情绪上。目前投资者情绪整体处于底部区域，无论是机构投资者还是个人投资者，情绪均不存在大幅下行的空间。产业资本的减持力量存在较大的不确定性。我们认为，目前的投资者情绪可能对应着市场在底部震荡蓄势的特征，短期市场上下的波动空间可能较为有限。

风险提示：

1、产业资本减持力量大增；2、人民币汇率大幅波动。