用益信托市场一周评述0711

一、行业动态

1.业：3.7万亿信托管理资产规模的狂奔

事件：每逢宏观调控，必伴随信托业资产规模迅速膨胀和重拳整顿。截至2010年底，信托业总资产规模从2009年底的2万亿元增长至约3万亿元，总资产较上年增长了50%。据用益信托首席分析师李旸统计，2011年上半年信托理财产品总规模已达3.7万亿元。

点评：中国信托业的三大传统业务，银信合作、证券投资以及房地产信托，三者在整个信托业务中所占的比重超过80%。但前二者业务2009年、2010年已被监管部门关有几次周末要回家闭或大幅压缩。尽管如此，房地产信托的发行规模一直在叫停的传言中迅猛增长，在整个信托业的资产规模中占有很大份量。银监会数据显示，截至2011年5月末，中国正常经营的63家信托公司中，有56家公司开展了房地产信托业务，存量规模共计5587.66亿元。在紧缩的货币政策与严厉的房地产调控政策下，从资金需求的角度来看，信托必然会成为求钱若渴的房地产开发商的“救命稻草”，而现阶段房地产信托爆发式增长直接的驱动力在于房地产信托产品持续走高的收益率。同样，对于信托业而言，房地产信托一直是其利润来源的重要组成部分，含金量在业内也一直遥遥领先。因此，2011年上半年信托理财产品规模总量走高，信托业增长之迅猛仍令人刮目相看，这其中房地产信托可谓功不可没。

2.中小企业“一贷难求”信托成为重要投融资渠道

事件：进入紧缩周期以来，银行体系对实体经济的贷款支持大大减少，对中小企业来说尤其如此。很多中小企业甚至国有企业都在经历“一贷难求”之痛，企业不得不转向其他融资渠道，运作较为灵活的信托融资自然成为追捧的目标。

点评：随着连续，贷款成本不断攀升，银行对实体经济的贷款支持大大减少，对中小企业的贷款几乎紧闭了大门。但市场仍是供不应求，中小企业的融资的心情也是渴望而急切。而信托作为灵活的融资方式之一，必然将受到中小企业的青睐。在社会经济不断发展与社会财富日益增加的情况下，企业的融资渠必然会从原来单一的银行贷款逐渐走向多元化的融资渠道，而信托相对灵活的方式和自身独特的优势必然会在融资中发挥越来越大的作用。

3.盈利前景明朗 股东力挺信托净资本达标

事件：净资本管理办法催生信托公司融资需求。近日，数家信托公司股东纷纷表示，将向旗下信托公司进行增资，以加快其业务的发展。

点评：今年1月末，监管部门颁发《信托公司净资本计算标准有关事项的通知》，为信托公司净资本设定了大限。对在规定时间内未达标的信托公司，立即暂停其信托业务。近期，(,)、(,)、陕国投、(,)等纷纷对旗下的信托公司增资，壮大其净资本实力，以便实现战略转型，为信托业的强大打下坚实基础。信托公司股东的举措一是为力挺信托净资本达标，令股东慷慨解囊的重要诱因还在于近年来信托行业信托报酬率的升高，股权的价值的显著提升，增强了股东对信托业发展的信心。

4.绿城豪赌信托融资：年息水泥平均出厂价格每吨296.4元高达25％

事件：“平安信托和绿城中国联袂打造平安财富安城1号房地产基金信托产品，以股权投资方式参与多个绿城优质房地产项目，年化收益25%以上。”平安信托一位销售经理日前在一个论坛发布了这则广告。

点评：近期，绿城豪赌信托融资的事件闹得沸沸扬扬，资料显示，其所投资的龙湾项目位于浙江省温州市龙湾区，用地性质为住宅用地，总土地款约为人民币31亿元。绿城集团拥有其40%的权益。据调查，绿城中国的上述信托产品融资成本，是今年以来品牌大公司中融资成本最高的。绿城之所以不惜花血本来豪赌，是因为他们看好温洲在未来年后的房价的升值空间，认为该区域的未来房价还将大涨。然而，对房价的预期或许并不像绿城所想象的那么乐观，此前，绿城被认为是上半年销售表现最不理想的地产巨头。更有业内人士直言不讳地说，在严控房价的背景下，地产商哪来那么多利润还，当前地产信托融资汹涌的背后，投资的与融资的，都在进行一场豪赌。

二、机构动态

1.两度增资 中融信托上半年净利同比增逾一倍

事件：今年两度增资的中融国际信托有限公司，传来业绩“捷报”，上半年其利润总额和税后利润增长逾一倍。

点评：结缘中融信托始于2010年初，经纬纺机以12元受让中植集团持有的36%持股。借此，公司当年扭亏为盈，值得注意的是，2010年，金融信托类营业利润9.4亿元超过了主营业务纺织机械类收入的6.49亿元。尝到甜头后的经纬纺机，继续以真金白银贴补中融信托。经纬纺机对中融信托两度增资后，使中融信托的资本实力大增，由最初注册资本的5.8亿元增加至16亿元。事实上，经纬纺机增资的这一举措实现了“双赢”，既使中融信托的业绩得到了快速增长，又成就了经纬纺机“亮丽”的中报，可见这确实是两全其美的明智之举。

2.兼顾传统信托业务 西安信托转型主动管理

事件：西安信托总经理崔进才表示，从现阶段来说，公司肯定一边要兼顾传统类信托业务，而同时要向主动管理类信托业务转型。信托公司首先要生存，为转型和发展创造收入和条件。

点评：目前，向主动管理方向转型已经成为各家信托公司的未来发展趋势。但西安信托公司总经理崔进才认为传统类信托业务也必须兼顾，只有先生存了才能谋发展。从目前信托市场的发展方向来看，崔总经理的观点也颇有道理，对其它信托公司的发展也有一定的启示。虽然主动管方向转型已经成为信托业发展的共识，但就目前的形势看，传统信托业也占据了一定的市场和发展空间，有其存在的价值，不能完全摒弃传统业务而只顾创新业务发展，而且创新业务发展也需要一个循序渐进的积累过程。

3.兴业信托获20亿元增资 是否二次转型仍待观察

事件：刚刚嫁入豪门的兴业信托，近日也从新东家兴业银行收获了20亿元的资本注入。曾经经历了房地产 、证券投资转型的兴业信托未来的发展模式还需探索。

点评：虽然有了强大的“靠山”，但是被银行控股的信托公司目前的发展状况却还是有些差强人意。此次兴业信托获兴业银行20亿元的增资，用益信托首席分析师李旸表示，与国有大行相比，股份制商业银行控股信托公司整体的发展布局可能会更明晰。但是兴业银行近期才入主兴业信托，曾经经历了房地产、证券投资转型的兴业信托未来的发展模式还需探索。目前银行控股信托公司还只是一个比较初级的阶段，要实现信托公司与银行真正的战略的融合还需要一段时间。

三、机构公告

1.山东(,)公司股权质押西安国际信托公告

山东江泉实业公司于近日接控股股东华盛江泉集团有限公司通知，华盛江泉质押给中国(,)股份有限公司临沂支行的本公司48，000，000无限售流通股已到期并于2011年7月8日解除，华盛江泉于当日将其持有的本公司93，403，198无限售流通股质押给西安国际信托有限公司。质押登记日为2011年7月8日，期限至解除质押日止。上述质押已在中国证券登记结算有限公司上海分公司办理了质押登记手续。

2.深圳(,)股权质押陕西国际信托公告

深圳市新国都技术股份有限公司于 2011年7月12日接到股东刘亚先生（为公司制造中心制造总监）关于股权质押事宜的通知，刘亚先生将其持有的公司1269万股有限售条件流通股（占公司股本的11.10％）质押给陕西省国际信托股份有限公司，用于为个人融资提供担保，质押期限自2011年7月5日至质权人申请解除质押登记为止。上述股权质押登记相关手续已于2011年7月8日在中国证券登记结算有限公司深圳分公司办理完成。

3.(,)血液制品股权质押中铁信托公告

上海莱士血液制品股份有限公司近日接到大股东科瑞天诚投资控股有限公司函告，获悉科瑞天诚将其所持有本公司部分股份解除质押及重新质押，具体事项如下：2011年1月11日，科瑞天诚将其所持有本公司315万股质押给中铁信托有限公司作为借款担保。2011年7月11日，科瑞天诚将上述质押给中铁信托的315万股全部解除质押。同日，科瑞天诚将371.63万股重新质押给中铁信托作为借款担保，以获取人民币5,200万元的融资，质押期限自上述资金到账之日起不超过5个月。上述关于部分股份解除质押和重新质押的手续已分别在中国证券登记结算有限公司深圳分公司办理完毕，质押期限自办理重新质押之日起至办理解除质押之日止。

4.(,)1100万股股权质押上海信托公告

乐视信息技术（北京）股份有限公司接到股东贾跃芳女士的通知，贾跃芳女士将其持有的本公司有限售条件流通股11，000，000 股质押给上海国际信托有限公司，为贾跃芳女士向上海国际信托有限公司申请信托融资进行质押保证，并已于2011年7月13日通过中国证券登记结算有限公司深圳分公司办理了股权质押登记手续，质押期限自2011年7月13日起至贾跃芳女士办理解除质押登记手续之日止。

5.(,)股权质押杭州工商信托解除公告

卧龙电气集团股份有限公司于近日接到本公司控股股东卧龙控股集团有限公司（的通知，卧龙控股于2009年6月10日质押给杭州工商信托股份有限公司的卧龙电气15，372，933股（公积金转增股本前股票质押股数量为7，400，000股）无限售流通股，已于2011年7月8日解除质押，并在中国证券登记结算有限公司上海分公司办理了股票质押解除登记手续。

6.(,)股东825万股股权质押四川信托公告

江苏蓝丰生物化工股份有限公司于2011年7月14日接到股东苏州格林投资管理有限公司通知，其持有的本公司有限售条件流通股825万股（占公司总股本的11.15%）质押给四川信托有限公司用于融资，并已在中国证券登记结算有限公司深圳分公司办理了质押登记手续，质押登记日为2011年7月14日，质押期限自2011年7月14日至格林投资办理股权质押解除手续之日止。

7.(,)股东3660万股股权质押国投信托公告

本公司于2011年7月15日接到控股股东远东控股集团有限公司的通知，远东控股将其持有的本公司36,600,000股股份质押给国投信托有限公司，质押期限两年，质押登记日为2011年7月14日。上述股份质押登记手续已在中国证券登记结算有限公司上海分公司办理完毕。

8.中海信托股份有限公司关于公司总裁变更公告

经公司第一届董事会第二十四次会议审议通过，聘任陈浩鸣先生为公司总裁，储晓明先生不再担任公司总裁。陈浩鸣先生的总裁任职资格已经中国银监会核准（银监复[2011]237号文）。

执笔：闵青华