有色金属有色金属行业大行情时机未到小行情位置

有色金属：有色金属行业 大行情时机未到 小行情延绵不绝 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

观点：

一、流动性收缩周期下基本金属整体难有大作为，但维持铜锡子行业增持评级。新兴经济体明显进入收缩周期，中国为首的新兴国家连续加息。而美国为首的发达国家货币释放周期接近尾声，预计不会再有新的流动性释放。接下来发达国家一旦开始进入加息周期，全球整体流动性将进入下降周期。此外，如果美国领先其他发达经济体加息，带来美元上涨也将抑制或者是我们去告诉他们我们想要的金属价格。供需方面，2011年，铝锌铅这些金属仍将处于大幅过剩格局。铜与锡则面临一定的供应缺口，且在未来几年供应将持续紧张，我们维持这两个子行业的增持评级。

二、稀土等小金属政策红利未尽，脉冲行情将不断延续。2月16日国务院常务会议研究部署促进稀土行业持续健康发展的政策措施，将通过在未来5年规范稀土行业可持续健康发展政策措施，我实在忍不住了。说以及加快稀土开发资源整合及行业兼并重组，提高产业集中度，随后稀土板块整体迎来一波急速上涨，稀土永磁板块当日涨幅达到4. 4%。我们认为，包括稀土、钨、锗、锑、钼等在内的小金属板块在整个2011年将不断的有类似于此类脉冲式行情，因此类小金属仍处于政策红利周期，2011年值得期待将出台的利好还有收储，集团化，开采限额，出口配额等等。

三、2011年深加工板块值得期待。2011年另外值得期待的就是深加工板块，其中高铁、汽车用铝型材、电子铝箔将成为增长最快的虽不精致子行业之一，未来5年年均增速有望达15%-20%。其中受益于我国高速铁路与城际铁路的密集建设（2020年我国高铁历程将达到2万公里，城际铁路将达到2.4万公里）和汽车轻质化，交运铝型材消费年均复合增速将高达%。而高端铝箔如汽车用铝箔、空调散热片用铝箔、电极箔业也将快速增长。

四、资产注入，整体上市主题依旧。矿山资源是有色金属行业永恒的主题，可细分为矿山外购与集团注入。外购矿山方面，我们看好拥有政府支持的铜陵有色、江西铜业、中金岭南、宏达股份等。集团注入方面，我们看好集团矿产资源丰富，上市公司平台在集团内部具有稀缺性的辰州矿业、江西铜业、铜陵有色等，此外还有中金黄金、山东黄金，此类公司也都具有明确的资产注入预期。

五、投资建议。综上所述，我们认为目前有色金属行业还未到整体超配之时，但我们认为20湛江钢铁高炉工程由两座5050立方米高炉及其10多个附属设施组成11年有色金属全年个股行情依旧四处开花，东方不亮西边亮的态势。重点推荐处于政策红利周期以及有整合预期的包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业、铜陵有色、江西铜业，以及受益于制造升级带来的深加工板块的利源铝业、新疆众和、东阳光铝、常铝股份、东方锆业。

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