国信证券市场中性策略综述及自动化交易系统计划

国信证券：市场中性策略综述及自动化交易系统 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.市场中性策略综述市场中性策略定义：即投资者买入相对低估的股票，同时卖出相对高估的股票，通过一买一卖，对冲掉组合的系统性风险，待买卖股票恢复至合理估值水平获利平仓。策略的核心假设是：股票间存在合理的相对估值，虽然某段时间相对估值会偏离合理水平，但最终市场会进行自我修复，相对估值会回到合理区间。

2.市场中性策略交易系统设计3.策略实证结果分析策略结果：实际测试期是从至，总共420个交易日。

期间组合净值增长11.32%，年化收益率为6.38%。净值最高1.208元，最低0.968元。在所有420个交易日中，有12个交易日的净值低于面值。投资者可能的最大亏损比例为16.87%，最大获利比例为24.84%。（0.6%交易费用）结果深入分析：组合净值增长主要发生在单边市（牛市或者熊市）的阶段性调整行情中；净值下跌主要发生在单边市的持续上涨行情或者持续下跌行情中；在震荡市中，组合净值基本保持稳定。组合净值的变动基本与沪深300指数无关。

配对数据分析：交易期内，总共发生400笔交易，其中盈利211笔，亏损189笔，期间发生利息费用6050万，交易费用34838万，股指期货对冲成本2522万，实现盈利11325万，交易费用侵蚀掉绝大多数潜在盈利。（0.6%交易费用）4.后续工作展望交易机制及参数优化：虽然在实证研究中采用的通道替换机制效果并不理想，但这并不意味着通道替换策略的失败，可能只是采用的通道替换策略不当所致。

有21次超速、闯红灯等严重交通违法行为。 限于现阶段计算系统效率，在本期报告完成过程汇总，还无法对于通道替换策略及交易参数进行全面的优化，在接下来的工作中，会继续完善。

盈利面临的挑战：由于交易费用是利润的杀手，最后分别测试将交易费用率从原来的0.6%降低至0.3%和0.1%，在3中情况下，年化收益率分别为：6.38%，18.21%，24.43%。如果交易费率够低，市场中性交易策略还是大有可为的！内容目录市场中性策略综述........................................................................................................4市场中性策略简述..........................................................................................................4市场中性机制..................................................................................................................4市场中性分析..................................................................................................................5市场中性的优势..............................................................................................................6配对交易报告回顾........................................................................................................8报告概述..........................................................................................................................8核心逻辑..........................................................................................................................8