家用电器的启示荐股计划

实名制必然是管君子不管小人。 家用电器：SEB的启示 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点周度专题核心内容尽管小家电基于高频消费及与新房装修关联性低等特征一定程度上呈现出弱周期属性，但我们认为这并不是行业中公司经营穿越经济周期的核心所在，其产业特性所决定的“新市场”及“新品类”潜力的顺利转化才是关键，这一判断在全球小家电龙头SEB集团的发展历程上得到了充分印证；回到我国当前产业环境中，渠道深度一定程度上可代表“新市场”，“新品类”则意味着品类扩张能力，因此在寻求穿越周期标的过程中小家电产业并不是逻辑的终点，在此基础上寻找渠道支撑及议价能力较强且短期存在新品类增量的公司或更合适宜。

上周板块行情回顾上周大盘整体震荡下行，家电板块表现平淡，板块中价值蓝筹均有不同程度回调；当前市场对行业后续基本面预期较为悲观，但龙头经营表现仍较为平稳，且近期股价回调后估值已处于偏低水平，业绩与估值匹配度优势凸显，配置价值仍值得关注；总体来看上周家电指数下跌4.10%，在申万一级行业中排名第9位，分别跑输沪深 00指数及上证综指0.60、0. 8pct；上周家电板块涨幅前三个股为顺威股份（8.47%）、中科新材（6. 2%）及爱仕达（4.87%），跌幅前三个股为日出东方（-18.84%）、高斯贝尔（-16.61%）及*ST德奥（-14.55%）。

行业重点数据跟踪产业披露18年10月空调行业产销数据，当月总产量772.60万台，同比下滑20.42%，总销量750.65万台，同比下滑1 .88%，其中内销495. 2万台，同比下滑24.05%，出口255. 万台，同比增长16. 7%，总库存885.50万台，同比增长6.90%；当月空调行业内销延续三季度以来的下滑态势，内销走势遇冷主要由于去年同期基数较高，值得关注的是行业需求表现仍较为平稳，当月在中秋假日错期叠加“双11”预售等因素影响下家电行业整体社零增速仍同比增长4.8%，总而言之，当月行业终端需求增速仍较为平稳并明显优于出货端增速。

本周观点及投资建议虽然近期行业景气有所承压，但考虑到原材料及汇率冲击减缓、基数下行等因素，预计后续基本面有望逐步趋稳，且在上半年空调较好表现驱动下，行业全年业绩表现仍有望优于年初悲观预期；站在当前时点，我们依旧认为配置家电板块的核心主逻辑并未发生实质性变化，家电蓝筹稳健业绩增长、优异资产质量及估值比较优势依旧存在，近期股价调整提供中长期配置良机；维持行业“看好”评级，持续推荐业绩稳健增长、估值相对不高且在全球具备较强竞争力的行业龙头格力电器、美的集团及青岛海尔，同时我们基于自上而下维度依旧坚定看好厨电及中央空调行业长期发展前景，推荐华帝股份、老板电器及海信家电。