日常消费品继续优选一线酒及食品龙头荐计划

日常消费品：继续优选一线酒及食品龙头 荐10股 类别： 机构： 研究员：

McCarthy 巩固了《女装》作为“时尚界第一大报”和“独家集中营”的地位。“最重要的是抢到有趣的 [摘要]

本期投资提示：

一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌2.15%，上证综指下跌0.6 %，跑输大盘1.52pct，在申万28个子行业中排名第7。白酒下跌0.55%，跌幅居前的是其他酒类（-7. 5%）、肉制品（-6.99%）、葡萄酒（-6. 5%）。个股方面，涨幅前三位为莫高股份（6.67%）、汤臣倍健（5.66%）、三全食品（ .62%）；跌幅居前的是中葡股份（-12.9 %）、天润乳业（-11. 8%）和百润股份（-11.28%）。

投资建议：食品饮料板块在近期系统性的调整中表现出攻守兼备的特点，在17Q1积累了7.6%的超额收益情况下，4月超额收益2.4%，5月超额收益0.8%，其中表现最好的仍是白酒板块，5月超额收益2.5%，乳制品板块也体现出良好的抗跌性。结合申万策略观点及行业比较的结论，以及近期路演反馈情况，消费特别是食品饮料中的白酒，是二季度向后看难得的增速预期逐季提高、确定性强、景气度向上的板块，在大消费各子行业中，白酒从成长性和估值的角度仍具备优势，从历史经验看板块持仓仍有提升空间，当前的市场风格也对确定性的消费品种有利。一季报后，白酒的景气向上趋势得到验证，一线酒全面超预期，只是二三线酒有所分化、市场此前预期过高需要修正，但大的行业格局更多被认可。

二季度已经过去一半时间，从基本面看，茅台在出台连续的稳价措施后，目前价格仍然维持高位，我们认为在大的供需格局紧平衡情况下，茅台价格短期很难出现大的调整，旺季及明年涨价趋势依然延续。本月22日茅台股东会将召开，股东会资料中披露了财务预算等信息：2017年度实现营业收入较上年度增长20%左右；营业成本较上年度增长49%左右；营业税金及附加较上年度增长5%左右；销售费用较上年度增长106%左右；管理费用较上年度增长1 %左右。从预算情况可以看出，收入增速比年报中披露的15%目标要高，营业税金及附加的增速慢于收入（虽然一季报依然高于收入），成本及费用的预算增速高于收入，我们判断主要产品结构变化及市场投入增加，特别是做大做强系列酒（截止4月 0号，茅台系列酒实现销售收入14.74亿元，销售量6700吨，分别较去年同期增长276%、191%）。从整体情况看，今年的收入利润均呈加速增长趋势，一季度收入增速已大幅超过预算目标，全年看也有望实现超预期增长。白酒企业在淡季挺价措施不断，淡季是为旺季打基础，因此淡季也是看点多多，不乏亮点。必须消费品方面，我们依然看好估值低、短期业绩确定性强、长期有明显成长空间的标的。

成本变动回顾：10省区生鲜乳平均价为 .47元/公斤，同比上升0. 0%，环比下降0. 0%。

月份奶粉进口平均价为 125.2美元/吨，同比上升 0.5 %，环比上升6.11%。上周仔猪价格41.74元/公斤，同比下降18.86%，环比下降1.14%；生猪价格15.22元/公斤，同比下降26.86%，环比下降1.49%；猪肉价格25.96元/公斤，同比下降16.45%，环比下降0.95%。

目前食品饮料板块2017年动态PE2 .6 x，溢价率58%，环比下降1.4%；白酒动态PE2 .18x，溢价率55%，环比上升0.1%。

核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、水井坊、洋河股份、古井贡酒；伊利股份、安琪酵母、重庆啤酒、中炬高新