渤海证券莫对熊市中的利好期望过高牛

渤海证券：莫对熊市中的利好期望过高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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从“国九条”带来的一针强心剂到空头情绪迅速重占上风，本周投资者情绪出现了过山车般的大起大落。从交易数据来看，从上周五至本周四，沪深 00放量上涨0.40%，而中小板和创业板跌幅分别为0.8 %和2%，且并无明显缩量，整体格局上依然体现为“大强小弱”。

在资金流向方面，从银证转账口径看，上周个人投资者继续小幅减仓的可能性较大，幅度大致在88亿元左右，且日均新增股票账户数环比下降两成；而在同期内，市场的5日移动平均资金流入率提升较多，再次预示主力反向操作的可能。时至本周，市场整体资金流向并不明显，但其中沪深 00的流入和中小市值股票的流出所带来的强烈反差仍是较为显著的。在流向的具体行业分布上，截至本周四，5日移动平均资金流入率与上周同期相比，7个申万一级行业上升，21个行业下降，其中钢铁、银行、房地产提升较大，而电子、农林牧渔、机械设备、商业贸易和医药生物下降幅度居前。

从本次国九条给市场带来的波动，再回顾历史中多次的“熊市中突来政策利好”的前车之鉴可以看出，除非利好的级别能够与2008年的“四万亿”望其项背，否则飘渺的政策文件只能为投资者再多平添一份失望的情绪。而我们看，即便是真如四万亿一般的利好出台，放在更长的周期来看，市场和经济周期也仍有其自然运行的规律。也由此可见，本届政府着力强调“市场的决定性作用”才显得更加弥足珍贵。我们认为，在目前经济形势拐点难现，特别是处于市场整体的风险偏好显著下降的周期之中，投资者更需要对政策利好怀有一颗戒备的心。

在减持和解禁方面，随着市场在4月底有所止跌，减持情绪又重新升温，近两周的日均减持金额已恢复至4亿元以上，而大宗交易折价率也重回7%的高位。下周解禁规模相对适中，开始流通的市值为176亿元左右，以主板为主。具体个股来看，下周将有16家上市公司存在解禁的情况，其中解禁规模占公司股本较大的是安利股份（ 00218，解禁比例为72.0%）、好想你（002582，61.6%）和鸿利光电（ 00219，54.5%）。