国元证券双降助力N型第三阶段继续前行公开

国元证券：双降助力N型第三阶段继续前行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周A股市场经历了周三的大幅波动，但总体上依然表现出强势，上证指数一周上涨0.62%，深证成指一周上涨2.01%。

我们上周的策略周报《走在N型第三阶段的道路上》指出“虽然我们认为目前是N型走势的第三阶段，但从周度的期限来看，市场的上涨也许不会风平浪静，原因之一是大量的短线交易者获利了结的炒作方式会给上行趋势带来一些阻力，特别是邻近60天均线时，这种阻力就会更加明显；原因之二是目前还看不到场外新增资金大规模进场的宏观环境，场内存量资金的博弈仍然是市场运行的资金模式。”从上周市场的表现来看，我们的观点基本得到验证，周三的跌停潮再现，充分表现出重要点位的压力。但大的趋势依然是上行，这就决定了暴跌以后，新的买入时机形成，踏空的投资者会接力推动股市的上升。

上周政策面最大的看点是货币政策的宽松，继欧洲央行行长有关扩大宽松预期的讲话后，中国央行也于周五再次降息、降准。央行这次“双降”的背景我们不做过量讨论，仅从对股市的影响来看，我们认为是个延续的利好，将推动N型第三阶段继续前行。回顾去年底以来几次重要的降息、降准，其对股市的影响机理已产生了重大变化，去年11月的降息，主要是降低了信用领域的尾部风险爆发的预期，从而支撑风险偏好的提升；今年6月和8月的降息降准，更多的是泄漏出救股市的信号，也是试图修复投资者信心；而这次的“双降”，更加明确和确认了低利率时代的到来，这是一个不可逆转的趋势，也是所有风险资产定价的基础，因此我们认为这次的降息、降准对股市的利好是延续的。