造纸印刷包装木浆白卡及钛白粉价格下跌公开

造纸印刷包装：木浆白卡及钛白粉价格下跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

木浆库存持续爬升，白卡多余拉开帷幕6月份全球木浆出货量由上月的 54.1万吨下落2.6%至 44.9万吨，较上年同期的 65.1万吨也下降了5.5%。木浆库存天数为 4天，已是连续三个月上升，并超过2002年以来 2天的均值。受库存增加影响，全球浆价在经历半年的小幅回升后，目前已显疲态，其中针叶浆已自5月份开始再度下行，并于本周创两年新低4,567元/吨。废纸价格全面下跌，各类废纸价格跌幅在 .7%~8. %不等。

玖龙纸业天津工厂产能为55万吨的PM 4于6月下旬试产，经过一个多月灰底白纸板的生产后，本月正式生产白卡进而拉开年内白卡产能急速扩大的序幕。我们测算2012~2014年白卡/白纸板理论开工率将于今年开始告别往年高位，由上年的98%下降到95%，201 年急速坠落至8 %，2014年进一步下降到81%。本周白卡价格6,257元/吨，环比下跌0.5%，较上年同期下跌1 .2%。铜版纸与双胶纸价格本周亦出现小幅下落：双胶纸报价6,100元/吨，环比下跌0. %；铜版纸报价5, 78元/吨，环比下跌0.8%。

全国房地产销售持续火热北京、上海、广州、深圳本周合计成交商品房116.0万平方米，环比增长5.2%，同比增长29.9%；全国22个重点城市本周合计成交商品房464.7万平方米，环比下降 .4%，同比增长57.0%；全国18个三、4线城市本周合计成交商品房129.0万平方米，环比下降1.8%，同比增长56.7%。

钛白粉价格延续低迷7月25日国内化工原材料价格在高位运行，PP价格下跌0.71%，LDPE价格下跌0.27%，LLDPE、HDPE价格不变（注：报价滞后一周）。8月4日国际原油价格小幅上涨，布伦特原油期货价格较上周上涨2.12%、OPEC原油现价小幅上涨1.75%。钛白粉主要原材料钛精矿四川地区报价2,200元/吨，与上周持平；锐型钛白粉报价16,000元/吨，较上月下跌11.1%；四川龙蟒金红石型钛白粉价格报21,000元/吨，与上周持平；钛白粉综合成交指数报1,210点，较上周下跌1.80%。

维持行业“谨慎推荐”评级，推荐齐峰/齐心/恒丰/东风维持轻工行业“谨慎推荐”的评级，其中包装印刷及文教体育两子行业评级为“谨慎推荐”，家居及造纸两子行业为“中性”。本周维持原投资组合：

齐峰股份：原料价格下跌，产能增加，行业寡头拥有潜伏定价力，小非压力消除；恒丰纸业：浆价下跌而产品价格相对刚性，预期毛利率上升，毛利率较高的高透成型纸销售供不应求，当前估值较低；齐心文具：直销业务快速增长，IPO项目年内投产，年内事迹预期增长近四成；东风股分：浆价下跌可能拉低白卡及铜版纸产品价格，当前估值较低。