安邦咨询要警惕信托业的多米诺骨牌开始倒下公开

宏观调控收紧之时，业曾一度大放异彩，供需两端均受到火热追捧，规模激增。数据显示，经过近几年的快速发展，信托业2012年一季度资产范围已达5.3万亿元；而在2007年，这1数字仅为9491.53亿元，六年翻了六番。

高速增长的背后，是高风险的隐忧。随着中国经济增速放缓，市场趋冷，信托业的兑付风险时有耳闻。据了解，2011年12月，已对各家信托警示风险；2012年5月，银监会非银部主任柯卡生亦在演讲中指出，三季度信托业将迎来兑付洪峰，激进的业务与机构将可能存在兑付风险。

警告声犹在耳，信托业风险如期暴露。据《理财周报》报道，因融资方“山西振富团体”实际控制人已被警方带走，中诚信托旗下的矿业信托“诚至金开1号”已肯定不能按期兑付，涉及金额30亿元，将于2014年2月到期；在此之前，信托旗下的房地产信托“长白山11号”已出现违约兑付，最终由华融资产管理公司接盘。

值得注意的是，依照惯例，信托业存在刚性兑付原则，对出现兑付问题的项目，相干机构会找资金接盘；但在此次中诚信托信用事件里，工行已明确表示拒绝兜底，并全面停止与中诚信托的合作。此举也引发了市场震动。

令人担忧的事情不止于此，中诚信托的失事可能意味着信托业的多米诺骨牌开始逐渐倒下。业内人士透露，相比此次失事的矿业信托，房地产信托的规模更大，风险更高，出事的可能性也更大。数据显示，2012年房地产信托到期总规模1758亿元，排名前10的信托公司占50%，其中仅一家就面临150亿元的兑付压力。考虑到房地产与矿业信托难以变现，许多项目甚至没有硬货抵押，一旦关联项目现金流回款不顺利，流动性危机可能随时向偿付能力危机演变。

可以预期，在刚性兑付原则下，中诚信托信用事件应能得到终究解决，投资者不至于遭受损失。由于项目未到期，资产还在，信托公司与银行仍可坐下来寻觅各方都能接受的处置方案，看谁先拿一笔钱出来补充流动性。但要明白，在基础资产的回报没法弥补资金缺口时，击鼓传花只是将风险后置，同时抬高融资成本，届时损失可能将更加严重，乃至酿成系统性危机，逼得监管层与地方政府不能不出手。

对信托业来讲，中诚信托信誉事件的影响可能十分深远，意味着新时期的到来：

首先，工行谢绝合作的态度打破了信托公司对“银行会兜底”的不切实际的幻想，从上来讲，银行只是代销，侵权赔偿全在信托，也将逼着信托公司更加重视风险控制；

其次，信用事件暴露了信托公司的内部治理结构缺陷，知情人士泄漏，“失事”的项目受到了来自信托高层的压力，使得风控环节全部流于形式，这种“内部人控制”的文化需要为违约负责；

第三，中国经济的减速将令信托业的风险将在未来一段时间迎来风险释放，再加上金融体制改革，信托业面临来自银行与证券业的竞争，信托业的市场格局将遭到很大冲击。中诚信托信誉事件只是未来一系列变化的开始；

最后，塞翁失马，焉知非福。信托业近些年的发展的确迅猛，但从绝对值来看，仍不至于引发中国金融市场的系统性风险；不到2000亿元的房地产信托到期压力虽大，也仍在可控范围以内；中诚信托信誉事件将对行业产生深远影响，不过还不至于伤筋动骨。若关联各方，特别是信托公司与投资者，都能从中诚信托的信用事件中得到教训，更加重视风险管理，提高风险意识，对于行业的长期健康发展而言，未见得不是件好事。但最怕好了伤疤忘了疼！

近几年国内信托业发展速度惊人，高速增长背后是高风险的隐忧。中诚信托的信用事件标志着信托业的多米诺骨牌开始倒下，市场需要对此保持警惕！

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