幸福快乐建材消费建材稳健增长荐8股依依不舍

建材：消费建材稳健增长 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

地产投资较强，提振建材需求。2017年上半年，基础设施投资同比增长21.1%，数据上看基建投资并不弱，但结构上看生态环保等增速较快，传统的铁路等增速缓慢，这也导致了基建对水泥需求的拉动并没有预想的那么强。上半年地产投资是超出我们预期的，上半年房地产投资增速8.5%，今年上半年投资增量很大部分由三四线城市贡献，同样的投资额，由于三四线土地成本相对低廉很多，而建造成本（尤其是建筑材料的成本）却与一二线城市相差无几，三四线城市需求占比的提升促使需求端显示出超预期的韧性。

环保叠加供给侧改革，行业供给可控。从供给来看，水泥、玻璃、耐材等行业环保力度加强，供给侧改革不断深入，水泥错峰生产执行较好，玻璃新增产能有限，上半年全国玻璃在产生产线247条，在产产能9.19亿重箱，较去年同期增加5500万重箱，增幅为6.4%，上半年新建投产 条、冷修停产10条、复产8条，累计玻璃产能仅增加 42万重箱。供需关系向好带来价格的提升，全行业企业营收、净利持续得到改善，行业景气度继续提升。

周期建材业绩大幅增长，提防成本过快上涨。上半年水泥行业景气度较好，全行业营业收入累计同比增速为29.98%，归母净利润同比增长57.89%，水泥价格的提升为行业带来了半场7中7小斯回击质疑 四次暴扣宣告王者归来较大的业绩弹性；上半年平板玻璃产量为4.14亿重箱，同比增长5.8%，全国5mm浮法玻璃均价约7 元/重箱，较去年同期上涨约14元/重箱，传统玻璃企业盈利有所改善，龙头旗滨玻璃盈利大增25 %；上半年玻纤行业有所回暖，不过只提供了一段时间。中国巨石以及中材科技都交出了靓丽的中报，随着后续产能扩张以及产品结构的调整，生产成本的降低，玻纤龙头业绩仍有提升空间；供给侧改革不仅使建材产品价格有所提升，上游原材料的价格也是大幅增长，当前煤炭、纯碱的价格已经有较大的涨幅，如果下游产品提价无法弥补上游原材料涨价带来的冲击，周期建材股可能会承压，水泥仅推西藏天路，玻纤推荐中国巨石、中材科技。

消费建材稳健增长，行业集中度继续提升。受益于消费升级，我们跟踪的几个消费建材公司都实现营收、净利的大幅提升，增速远高于行业平均增速，这几家公司在各自领域都处于龙头地位，且品牌优势较为显著，财务状况也明显好于同侪，我们认为在消费升级、赢家通吃的时代，品牌、龙头公司理应享有高溢价，继续推荐快速成长的环保板材公司兔宝宝（首推），聚焦主业提升管理效率的大亚圣象，产能布局不断完善的防水龙头东方雨虹，以及稳健增长、消费属性强的PPR管材龙头伟星新材。

风险提示：房地产投资增速下滑超预期；基建投资增速下滑超预期。