幸福快乐平安证券帆动到心动国际资金套利变化的影响依依不舍

平安证券：帆动到心动 国际资金套利变化的影响 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论：

国际资金套利行为面临短期变化，外汇占款将逐步转入下降通道；国内有资本管制和无风险利率高企两道防火墙，资金需求低迷将降低指数系统性风险；但资金套利变化带来的国际风险资产波动将驱动风险偏好调整和市场风格温和切换。

逻辑：

按贸易数据和铜融资行为监测，国际资金套利是今年外汇占款激增和人民币升值的根源；量宽退出预期和国内监管导致升值趋缓，推升外汇占款的国际资金套利行为已近顶峰；考虑美国就业市场改善迟滞预计量宽退出将是缓慢过程对应长期利率上行空间有限考虑美国就业市场改善迟滞，预计量宽退出将是缓慢过程，对应长期利率上行空间有限；量宽退出预期强化和长期利率上行的重灾区是长期以来享受低利率泡沫的国际风险资产；外部看，国内市场存在资本管制和无风险利率偏高本报 李叶 北京报道两街道为25米宽大防火墙，短期具有一定免疫力；外部看，国内市场存在资本管制和无风险利率偏高两大防火墙，短期具有定免疫力；内部看，企业和居民部门资产负债表的修复导致资金需求低迷，保证流动性温和回收；指数无系统性风险，但国际资金套利变化会冲击风险偏好，进而影响市场风格切换；流动性温和回收、库存周期筑底背景下的风格切换将相对缓慢温和，结构分化是主旋律。