金融月业绩承压深蹲显寒意静待边际改善位置

金融：10月业绩承压深蹲显寒意 静待边际改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

严监管边际有所改善（如优化监管）、金融市场双向开放的广度深度不断超预期，创新业务预期不断开启。10月，A股整体下跌，沪深 00指数下行8.29%；债市微幅上行，中债全价指数上涨0.01%，券商自营压力依然较大。10月，日均股基成交额 1 .51亿元，环比增长9.48%，同比下降 5.10%；2018年月累计股基成交额85 1 .79亿元，日均股基成交额4245. 4亿元，同比下滑15. 8%。

10月券商整体业绩大幅下降，截至11月7日晚， 6家券商已公布10月营收数据，可比口径下，券商单月营收环比下降42.67%，净利润环比下降60.19%，自营业绩（股首节便展现了很强的进攻欲望基交易萎缩，投资收益和公允价值变动环比下滑）、增发规模、债券承销下滑、成本支出刚性拖累10月业绩，但经纪业务开始好转。马太效应增强，从公布的营收数据来看，CR5和CR10的营收占比分别为48.05%、72.76%，集中度提升。截至11月7日晚， 家直接上市的券商公布营收数据，可比口径下，单月营收环比下降42.57%，净利润环比下降61.28%。马太效应增强，从公布的营收数据来看，CR5和CR10的营收占比分别为48.22%、7 .01%。

我们认为随着沪伦通不断推进落地，资本市场开放程度进一步深入，股权质押风险预期逐步化解、并购重组“小额快审”及科创板推出并拟实行注册制等有利因素增多，叠加金融板块处于估值底部，已具备长期随着二者规模的接近配置价值。