金融叫停私募场外期权无碍券商业绩表现荐位置

金融：叫停私募场外期权无碍券商业绩表现 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2018年4月10日晚间，据媒体报道，监管机构要求4月11日起暂停证券公司与私募基金开展场外期权业务，不得新增业务，而存量业务到期自动终止，不得续期。

观点：

1．叫停券商与私募机构的场外期权业务往来看似突如其来，但实则情理之中。

场外期权是当下券商正在兴起的创新资本中介业务，根据SAC月度《场外证券业务开展情况报告》数据显示，2017年12月场外期权新增名全国检查企业71万多家次义本金51 .79亿，而2017年末未了结初始名义本金22 8.71亿。

由于高杠杆高风险属性，目前仅允许针对机构类专业投资者开放。但是目前一些私募机构违反投资者适当性规定，通过集中账户和发展代理商等的方式，作为通道降低投资者参与门槛，违规向不符合条件的自然人投资者开展场外期权业务。这与当下各级监管机构防范和化解金融风险，保持金融行业健康稳定发展的目标相违背。我们认为这次叫停券商与私募机构的场外期权业务往来看似突如其来，但实则情理之中。

2．私募基金并非市场最大的交易对手方，中长期依然看好场外衍生品市场发展统计2017年月中证机构间报价系统公告数据，2017年全年的累计新增名义本金中，在截至4月30日的一周中商业银行作为交易对手方的占比为22.44%，高于私募基金的18.66%。而证券公司及其子公司的占比提升明显，从年初的0.86%提升至12月份的25.84%。当下的监管措施为规范场外期权部分参与者的合规行为，短期的私募叫停不代表业务成长受限，伴随着机构投资者的增加和金融市场开放引入外资等举措，中长期依然看好场外衍生品业务的健康发展。