传华润三九收编紫竹药业医药整合大幕拉开力量

华润三九的胃口愈来愈大。自2011年起先后并购了神鹿双鹤、本溪三药、双鹤高科、顺峰药业、天和制药等企业，近日又公告称“收编”了临清华威药业，但至今仍未有复牌的举动，让业内怀疑其后续还有大动作。昨日获悉，收购北京紫竹药业或是原因。

细菌病毒等微生物开始繁殖 若消息成真，则华润系医药工业整合大戏又添一精彩筹码，华润三九的产品线也将更丰富。但因此次标的或达35亿元，华润三九可能要举债并购。也拨打华润三九董秘办求证此事，但被挂断。

收购华威药业后股票迟迟不复牌

6月2日晚，华润三九公告称，接到控股股东华润医药控股通知，其股东华润医药集团(简称“华润系”)正在筹划公司重大资产重组事项，公司股票自2013年6月3日起开始停牌。6月22日，华润三九公告称，拟以8074.7万元收购华润系旗下东阿阿胶持有的华威药业100%股权，虽然此举对公司今年的业绩贡献不大，但却丰富了公司部分OTC品类的产品线。收购后华润三九股票迟迟未复牌，业内怀疑重大资产重组其实另有隐情，北大纵横医药合伙人史立臣则对媒体表示，“从各方面来看，近期将被注入华润三九的标的资产极可能是北京紫竹药业”。

公开资料显示，北京紫竹药业是我国定点计划生育、生殖健康用药的科研开发生产基地及国家避孕药定点生产厂家。该公司主打产品是紧急避孕药毓婷、抗早孕药米非司酮在同类产品市场占主导地位。

超35亿元收购价或考验华润三九

而史立臣的论断也有事实依据，因为中国信达资产管理于去年11月，在上海联合产权交易所挂牌售拥有的北京紫竹药业42.28%股权，挂牌价格为15.48亿元。有鉴于华润系下属北药集团持有其47.28%股份，是其第一大股东，所以北药集团拥有此次交易的优先购买权。

据悉，华润系旗下共有四家医药上市公司，分别为华润双鹤、华润三九、华润万东和东阿阿胶。自上海医药(10.54,0.00,0.00%)2011年上半年完成A+H整体上市后，华润系加速了医药资产的整合以及将医药资产注入上市公司，以期实现集团医药资产在H股实现整体上市。

从目前架构看，华润三九与紫竹药业的业务体系较为搭配。而且，华润三九战略定位于OTC市场的引导者，近几年除了三九主品牌外，正大力拓展专科品牌，收购紫竹药业也符合公司的长期战略。

数据显示，截至2012年6月30日，紫竹药业实现营业收入4.14亿元，净利润1.1亿元，净资产评估值为36.61亿元，比账面价值(8.22亿元)增值3.45倍。

按照中国信达资产管理的挂牌价推断，紫竹药业市值高达35亿元以上。所以，若华润三九的收购标的是紫竹药业，则很难以现金方式完成。

业内表示，若按停牌前29元左右的股价计算，华润三九需要增发1.2亿股。值得一提的是，5月21日，华润三九公布新组织机构变革方案，释放出以集团层面介入并购整合的信号。5月24日，华润三九首期公司债券在深交所正式交易，进入举债并购阶段。

公开资料显示，2012年，华润三九实现营收68.91亿元，同比增长24.72%；实现归属于母公司所有者的净利润10.14亿元，同比增长33.35%。其中，公司非处方药(OTC)业务覆盖了感冒用药、皮肤用药、胃肠用药等近10个子领域，占主营业务收入的比例最高。OTC业务销售收入36.99亿元，较2011年同期增长16.43%，毛利率高达65.96%。