日常消费品继续强调二线龙头的中长期投资机牛

钯粉（元/克） 日常消费品：继续强调二线龙头的中长期投资机会 荐14股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、春节期间销售总体向好，回调后的板块空间更确定：市场大幅调整结束后，春节前后五个交易日（2..2 ）各行业普遍反弹，其中食品饮料板块反弹幅度靠前。但由于前期跌幅较大，目前白酒公司估值水平仍在相对低位，其中龙头优质酒企普遍处在倍之间，性价比凸显。另外，此前我们已分析指出，05年至今食品饮料一般在春节前表现较差，但春节后60个交易日内一般具有非常明显的超额收益，目前正值布局时点。贯穿全年来看，三四五线市场的消费升级正在加速，消费者的品牌意识崛起，最有利的就是白酒区域龙头，春节反馈也再一次印证了我们此前对区域龙头发力次高端新商务价位段的判断，未来产品结构提升还会继续加快，2018年行业的最大看点在于次高端。白酒板块经过17年的普涨之后，18年要结合增速、预期和估值综合选股，除格局稳定、业绩确定的高端三大龙头外，我们更看好目前市场预期不高的二线区域龙头品牌。

2、春节数据反馈积极，基本面强劲依旧：春节假期刚刚结束，渠道还未完全开假，从目前最新反馈来看，春节旺季销售火爆，基本可以奠定全年业绩高增长基础。根据渠道反馈来看，茅台春节前发货受贵州天气影响，物流受阻有所放缓，但一季度仍有望完成9000吨投放量，另外茅台全年供应量有限，不用过分在意季度间的数据波动；五粮液预计春节前发货量已完成全年目标的40%左右，公司按配额制按月发货，渠道库存水平低；春节期间国窖收入增长超目标完成，中档酒增速提升；老白干酒春节前一个半月已完成去年全年一半的销售额，次高端价位爆发；今世缘特A+出现爆发式增长；其他区域龙头口子窖、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒等也都继续保持稳健增长，消费升级带动产品结构显著提升，利润弹性有望加速显现。

、春节期间乳制品、调味品等龙头销售良好，增速维持高位：

伊利液奶终端动销强劲，高端产品金典、安慕希等重点产品已成为大多三四线居民春节礼品市场最佳选择，新品植选豆乳也已完成铺货。婴幼儿配方奶粉新政顺利推行，市场向品牌龙头集中。调味品龙头在去年一季度高基数基础上继续保持良好的增长，海天味业重点推广味极鲜等高端产品，终端动销良好，预计一季度收入增速超15%。终端渠道反馈海天品牌与渠道掌控力第一，但市占率仍有很大提升空间。中炬高新，终端投入加大，餐饮等渠道加大开发，而且在去年增速持续维持相对较高水平的基础上，四季度有所控货，为春节旺季蓄势，无须过多担心。

4、推荐个股：高端白酒，贵州茅台、泸州老窖、五粮液；区域次高端龙头，老白干酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒等；大众品重点看好：伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜、中炬高新、双汇发展、白云山、海天味业。