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政策力促业有序发展

工信部网站最新披露，为全面加强行业管理，深入落实《锂离子电池行业规范条件》，推动锂离子电池产业持续健康发展，其制定了《锂离子电池行业规范公告管理暂行办法》。对于从事正极材料、负极材料、隔膜、电解液(含电解质)、电池组等生产企业，应满足办法中提出的经营管理等相关条件。

业内认为，随着新能源车销售的快速放量，企业投资规模激增，预计2016年电池产能将达到 7GWH，超过需求的 0GWH，存在局部产能过剩可能。为引导行业有序发展，提升企业产品质量，此次工信部发文，将减少不规范产能，助力龙头企业市场集中度提升。

办法指出，申请公告的企业应具备以下条件：具有独立法人资格，符合国家产业政策和相关发展规划，满足符合《锂离子电池行业规范条件》；进入公告名单的锂离子电池企业，要严格按照《规范条件》的要求组织生产经营活动，并对照规范条件要求开展自查，每年 月 1 日前通过工信部锂离子电池行业管理系统提交上年度自查报告。报告内容包括企业生产经营情况、质量管理和环境保护等情况；对于不能保持《规范条件》要求、发生重大安全事故、重大环境污染事故，以及违反法律、法规和国家产业政策规定的企业，省级行业主管部门责令其限期整改；整改不合格，或者发生重大质量事故以及停产超过 1 年的，工业和信息化部撤销其公告资格。

数据显示，由于、 C和产品的发展，近年来锂电池市场规模快速增长。去年我国锂电池整体市场规模达952.16亿元，同比增长 0. 1%。今年1月至6月全国规模以上电池制造企业，利润总额同比增长27. %，预计全年将达到1250亿元，动力电池占比快速提升。同时，锂电池生产重心向我国转移，也使得市场需求快速增加。目前全球锂电池产业集中在中、日、韩，三者占据全球95%左右的市场份额，去年我国占比达到27%，呈进一步上升趋势。

市场需求的强劲增长以及大量社会资本的涌入，企业在产能规划和投资规模方面也变得更为激进。机构测算，2016年成规模的动力电池企业总产能合计约61GWh，考虑到产能完全释放需要一个过程，以60%产能释放来计算，明年动力电池市场的有效产能将达到 7GWh，超过市场需求 0GWh，产能过剩将是大概率事件。

此次工信部发文加强锂电池行业规范管理，旨在减少无效或不合格产能，为行业有序发展起到支撑作用。同时，在行业监管力度提升的情况下，拥有技术和成本优势的龙头企业将迎来市场份额上升契机。

国轩高科锂电池产能将达到1 亿AH，并积极向正极材料、隔膜和BMS做产业延伸。目前已自主投资建设正极材料生产线、与星源材质合作建设隔膜生产线、与特锐德合作开拓充电桩运营，并与北汽新能源合作从事电池运营等综合类业务。公司已逐步从单一动力电池业务转型为电动汽车产业链综合服务商。杉杉股份是国内最大的锂电材料综合提供商，覆盖正极材料、电解液和负极业务，今年半年报显示，锂电池收入占公司主营比例达81. %。另外，公司通过成立合资公司，进军电动汽车整车生产领域，并拟定增 4.46亿元，加码锂电材料、整车制造运营领域。

新宙邦

新宙邦：主业企稳，海斯福并表及电解液放量，公司业绩可期

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研究机构：海通证券 分析师：刘威 撰写日期：2015-11-27

投资要点：

公司介绍。公司是一家专业从事新型电子化学品的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，主要产品铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液，生产规模、产品质量和技术开发能力居国内同行领先。根据发布的2015年三季报，公司2015年前三季度实现收入6.48亿元，同比增长16.82%，实现归属于上市公司股东的净利润787 万元， 同比下降20.6%，EPS0.45元。 l 主营业务中电容器业务开始企稳。公司一大主营业务是生产电容器，该领域已经较为成熟，增长空间有限。受行业不景气影响，目前电容器产品的价格较前几年跌去了一半，处于价格底部并逐渐企稳。公司作为该领域的龙头企业，市场占有率高，毛利率稳定，该项业务能为公司带来稳定的现金流。

锂电解液明年价量齐升。公司目前产能大约为两万吨左右，主要有惠州与南通两大生产基地。受益于新能源汽车的推广，锂电解液近期价格强势，价格从底部已经上涨了 0%左右，销售情况可观，预计明年销量能上涨 0%左右。公司作为国内锂电解液生产的龙头企业，有望持续受益于新能源汽车的高增长， 从而带动锂电解液价量齐升。

新项目逐步释放利润。根据公司10月24日公告，公司投资的惠州二期项目包括有机太阳能电池材料、LED 封装用有机硅胶、半导体化学品、锂电池电解液和铝电解电容器电解液五个产品系列。惠州二期项目投产后，可为公司增加年均营业收入51460.75万，利润108 8. 7万。惠州二期项目的投产将有效提高公司的产能，逐步释放利润，提升公司业绩。

海斯福并表贡献新的业绩增量。公告显示，公司购买了海斯福100%股权，海斯福主要从事六氟丙烯下游含氟精细化学品的研发、生产和销售。海斯福化工业绩抢眼，上半年实现收入1186 万元，同比增长26%，并表收入2225.6万元，毛利率54.57%，预计全年将超额完成之前的业绩承诺。今年海斯福开始并表，预计这将大幅增厚公司的业绩。

首次买入评级。积极看好公司发展模式，预计公司15-17年EPS 分别为0.65元、1.04元、1.28元，给予目标价55元，对应2016年动态PE 约5 倍，首次覆盖给予 买入 投资评级。

风险提示：1)新能源汽车销量低于预期； 2)电解液竞争加剧致价格下降。