华融证券弱复苏延续但动能减弱公开

华融证券：弱复苏延续但动能减弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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中采PMI险守荣枯分界线中国物流与采购联合会发布的2013年2月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，较上月回落0.3个百分点，委曲守在50%景气区间以上，低于市场预期。

汇丰PMI大幅回落本月汇丰中国制造业PMI为50.4%，较上月下滑1.9个百分点。

各项指标全面回落当月除积存订单指数持平外，生产、新定单、新出口订单、产成品库存、采购量、进口、购进价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数全部回落，其中生产、新订单、采购量、购进价格指数位于景气区间。

当月汇丰PMI分项指数中产出、新定单、就业指数也全部回落，但都维持在荣枯分界线以上。

复苏动能弱于预期当月中采和汇丰PMI指数都维持在景气扩大区间，但都比1月明显回落，宏观经济弱复苏动能或比预期的更弱。

从指数变化趋势来看，汇丰PMI的季调方法或未能有效处理春节因素，其回落幅度被放大；但中采PMI回落不能归因于春节因素。

我们认为，目前宏观经济仍维持弱复苏的态势，但供给和需求改良力度持续放缓，我们前期提出复苏力度减弱的观点正在得到印证。2月公布的投资、消费等宏观数据或有下行风险。