服装纺织纺织服装行业龙头企业有能力从容应公开

服装纺织：纺织服装行业 龙头企业有能力从容应对人工成本上升 -02 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

龙头企业有能力从容应对人工成本上升近年来国内纺织服装行业出现“民工荒”，致使生产企业劳动力成本上升，这是我国经济发展到一定阶段的必定结果，我们认为国内廉价劳动力时期已经结束，未来劳动力成本将继续逐年上升，行业规范、产业升级将给各子行业龙头企业提供较好的发展环境。我们虽然给予行业“中性”评级，但是子行业中仍有可关注的上市公司，建议继续重点关注：印染、辅料子行业龙头，和纱线、面料龙头企业。

投资要点：

“民工荒”导致劳动力本钱上升对纺织行业有较大的影响。近年来，随着国内区域经济协调发展，区域经济收入差距逐步缩小，致使民工活动减少。加上国内城市化进程的推动，农民收入提高，进城务工积极性大打折扣。造成东部沿海地区以及大城市用工紧张，出现所谓“民工荒”。“民工荒”这1现象的出现，是社会经济发展到一定阶段的必然结果，将会是长时间的，它预示着企业廉价劳动力时代的结束。未来企业人工费用不断提高将对劳动密集型的纺织行业产生较大影响。

劳动力本钱上升，中小企业面临较大的生存压力。纺织服装行业系劳动密集型行业（特别是服装行业），企业生产成本中15%— 0%是人工成本。在目前劳动力成本普遍上涨的形势下，纺织服装生产企业生产成本均有所上升，平均上涨幅度在 %—6%之间，这对于行业中的大多数企业造成了较大的压力（近70%的企业利润率在4%以下）。这些企业大多为中小企业，产品大多为中低档次、创新能力差，平均 %—6%的本钱上涨将导致亏损。

各个子行业龙头有能力从容应对劳动力本钱上升。由于龙头企业原本用工就较为规范，劳动力本钱提高对企业利润影响较为有限。另外子行业龙头企业具有技术、品牌优势，新产品开发力度较强，在议价方面具有较大的话语权，有较大的成本转移能力。再由于中小企业不堪负重地退出，行业无序竞争环境改善，大型企业业务量还会在原有基础上有所增加。“订单向大企业集中”又使得龙头企业定单选择权增加，优质订单将保证大型企业的利润增长。因此，劳动力成本上升，虽然大型纺织服装细分龙头企业短期内业绩会有一定的影响，但从长期看，行业规范、产业升级将有利于这些龙头企业的发展。

行业向中西部转移是一项长期的过程，短期不能解决行业问题。虽然中西部地区有较大的人力资源和原材料资源优势，但是中西部地区硬件和软件方面的滞后，使得这1优势体现的不明显，因此国内纺织产业向中西部地区转移缓慢，只有当东部地区劳动力本钱上升到企业向中西部转移显得非常合算时，纺织产业群将在市场经济的驱动下，逐渐向中西部转移，但这需要一段时间和过程，短期内不能解决行业劳动力等成本上升的问题。

重点关注的上市公司。我们仍认为应重点关注印染、辅料子行业中，伟星股分、航民股分、众和股分，和纱线、面料龙头企业鲁泰A、华茂股分、华孚色纺等。

风险提示：未来全球经济将影响行业的需求将，进而将直接影响企业的订单量。