交通运输运价宽幅震荡盈利延续低迷公开

交通运输：运价宽幅震荡 盈利延续低迷 201 - 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

■上周航运指数跑输交运指数。年初至今，交通运输指数上涨5.1%，跑赢沪深 00指数10.6个百分点。航运板块跌幅为9.0%，分别跑输沪深 00指数和交运指数 .5和14.1个百分点。上周，航运板块下跌0.4%，分别跑输沪深 00指数和交运指数1.1和2. 个百分点。A-H股溢价微幅下跌，为 0.5%左右。

■BDI继续下跌。上周五波罗的海干散货综合运价指数BDI报收于1525点，较前周跌幅为8.7%，下半周BDI指数企稳回升。其中巴拿马型运费指数(BPI)、海岬型运费指数(BCI)、超级大灵活型运费指数(BSI)和小灵活型运费指数（BHSI）周涨跌幅分别为-14. %、-1 .6%、1.2%、 .1%。

■原油运价稳中有升，TD 运价继续上涨。至上周四，BDTI和BCTI分别比前周跌0.2%和0.6%。上周，油轮市场的TCE涨跌不一，其中TD 航线运价继续上涨。至上周五，全部市场的平均TCE为11154美元/天，周涨6.6%。VLCC运输市场的平均TCE为 4092美元/天，较前周上涨7 .2%，其中TD 航线运价为225 8美元/天，周涨 8.6%；阿芙拉型油轮的TCE上周跌 2.0%至6298美元/天；苏伊士型船的TCE跌44.2%至6874美元/天。

■集运运力控制力度加大，部份航线运价调涨。上周，中国出口集装箱整体运输需求保持平稳，航商之间既迫于运价疲软压力而不得不在运力管控方面进行合作，同时又在市场份额方面展开竞争，致市场供需局面在近期内虽有所改善但仍未稳固。CCFI、SCFI周涨幅分别为 .6%、26.5%，其中欧线、美西线运价周涨跌幅分别为112.4%、-0.4%。

■煤炭短时间利好支持减弱，综合指数涨势趋缓。上周煤炭运输需求略有下降，但金属矿石、食粮和成品油等运输价格呈不同程度上涨，并带动沿海运输市场继续上涨。上周CCBFI报收14 8点，周涨1.2%，煤炭指数报收1640点，周跌1.6%。

■燃油价格小幅上涨。利比亚石油工人罢工局势仍不明朗，布伦特原油期货价受到位支持，波动安稳，上周四报109美元/桶，较前周上涨1.9%。新加坡 80CST报价为625美元/吨，较前周上涨1.7%，同比下跌0.6%。

■投资策略。前三季度航运板块收入同比下降7.4%，板块亏损66亿元，亏损额比去年同期下降了22.6亿元，毛利率为-0.9%，基本与去年同期持平，行业盈利能力未有明显好转。整体来看，行业毛利率照旧处于低点，近期部分运价出现大幅震荡，但是难以持续脱离亏损区间，行业供过于求格局不改，趋势性机会仍需要等待。

■风险提示：运力多余，需求不振、油价上涨。