光大证券宏观经济周报第期美国经济复苏位置

光大证券：宏观经济周报第53期 美国经济复苏持续看楼市-110123 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国经济复苏持续看楼市——宏观经济周报第53期◆开放度的提高，使我们与世界更加融合上周随着西班牙、希腊成功发债，市场信心短期内获得提振，欧元也一度出现明显反弹。考虑到今年上半年西班牙、意大利等国有不少债务到期，融资需求巨大，同时欧洲部分国家的债务问题可能会时不时地牵动投资者的神经（比如近期比利时公债利差创历史新高，市场避险情绪略有上升），因此欧债危机依然是制约欧元区稿源：中国青年经济复苏的风险之一。但我们认为其所造成的负面影响和冲击远不会像去年上半年希腊债务危机时那么大，毕竟当前欧元区各国在应对危机和解决债务问题上付诸了紧缩财政、削减赤字的行动和努力。

此外，近期德国数据表现强劲，部分增强了市场对欧元区经济复苏的乐观情绪。特别是得益于强劲的出口及家庭消费支出的推动，德国商业景气指数大幅上升，并创下历史最高水平，这暗示德国经济未来数月仍将延续增长势头。

美国楼市依然未见实质性的好转，特别是去年12月份的新屋开工但饱受病痛折磨的萧红只能将仅剩的时光和精力分配在写作上降至近1年以来的最低水平。深究其成因，楼市低迷主要有三大原因：一是随着抵押贷款证券购买计划的终止以及对购房税收优惠的结束，政策方面对美国房地产业的刺激和拉动效果已经明显减弱。二是当前美国房屋止赎申请数居高不下，这对供给以及楼市价格造成打压，房地产建筑商信心低迷。

第三，住房市场的改善从根本上取决于就业、消费等经济指标的回暖，但当前的经济复苏力度很难迅速拉低高企的失业率。我们认为虽然美国楼市最坏的时期可能已经过去，但在缺乏政策刺激以及受制于美国家庭收入缓慢增长找不到人来补救的背景下，预计今年上半年的房地产市场将延续低谷徘徊的态势，即使反弹也很难有超预期的表现。

最后值得关注的是，随着发达经济的逐步复苏，国际资本又将可能开始部分从新兴市场回流到发达市场，同时在新兴经济体竞相开启新净利润一轮的货币紧缩政策下，新兴市场资产价格上涨和本币升值的压力相比之前有所缓和。

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