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[摘要]

【光大宏观——光大数据点评】需求改善推动房价企稳，二手房价格增速再度回升-评7月房价数据房地产价格增速转为总体平稳，城市分化加剧。根据统计局公布的70大中城市房价数据，7月新房房价环比上涨城市数从上月的55个下降至51个，房价环比下跌城市数从10个上升至16个。而70城市房价平均涨幅维持平稳，我们估算的新房房价月环比从6月的0.71%小幅放缓至7月的0.70%。房地产需求的回升对房价形成一定支撑。

宏观策略

【光大宏观—国际经济周报】部分国家长债收益率再创新低，但美、德债收益率下行幅度有限资产价格受益于利率下行，波动指数跌至两年最低。本周美国宏观数据除就业数据（6月JOLTs职位空缺）外，8月密西根消费信心、7月零售销售、Q2劳动生产率等均不及市场预期。7月零售销售环比意外零增长，令市场担忧Q3消费需求能否延续Q2的强劲增长，市场对美联储年内加息预期变化不大。美元指数本周微降0.3%，新兴市场货币指数升至2015年7月以来新高。美股三大指数皆创历史新高，标普500指数上涨0.1%；美股波动率指数VIX降至近两年来最低水平。多数国家长债收益率再创新低，欧美债市收益率在前一周上扬后其盈利能力一直居国内医药企业前列就是明证。 利用DCF-WACC模型转弱，美债2年期和10年期收益率分别下降1bp和8bp至0.71%和1.51%。国际金价本周下跌0.1%，当前无论是黄金的实物需求还是各国央：之后做过与电脑有关的工作吗?比如软件公司?行货币放松的空间均不及之前，我们认为金价的上涨也难以出现类似2004年和20更多的发表博客和微博。08年的大牛市行情。尽管美国原油钻井平台继续增长，但是沙特关于必要时提振油价的表态再次点燃市场对下月产油国会议协调产能的预期，刺激油价大幅反弹，布油和美油分别上涨7.8%和6.5%。本周市场重点关注的事件有二：①美国7月零售销售低于预期，维持美联储12月加息判断；②部分国家长端债券收益率再创新低，但美债和德债收益率下行相对平稳。

宏观策略

【光大宏观——中国经济周报】信贷社融萎缩带动需求回落，经济前景蒙上阴影信贷社融萎缩带动需求回落，经济前景蒙上阴影。7月经济数据显示经济下行压力再度攀升，主要是基建投资增速回落带动需求增速放缓。而信贷社融萎缩带，以及地方政府债、城投债发行节奏明显放缓导致基建投资资金来源增速下降，带动基建投资增速显著回落。7月末政治局会议确定下半年适度扩大总需求的宏观政策总基调，要求保持积极的财政政策，而货币政策需要通过保持信贷社融合理增长来疏通政策传导渠道。因此，7月信贷社融显著萎缩难以持续，随着政策再度回到稳增长，金融体系对实体经济资金支持将再度回升。而作为稳增长主力的基建投资将重新恢复较高增速，推动经济企稳。

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