银河证券短期下跌不必悲观中长期坚定看好位置

银河证券：短期下跌不必悲观 中长期坚定看好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

近期，由于贸易战、去杠杆等国际国内不确定因素的影响，A股市场整体表现低迷，主要指数持续下挫。对此，我们认为前期压制股市的国际国内不确定因素已经被充分预期，且一些因素开始出现边际改善。未来股市继续向下的空间不大，中长期机会大于风险。建议重点关注受益于人口消费升级红利的消费品、医药、旅游和传媒，和受益于新经济发鼓励煤、电、路、港、化等相关产业联营或一体化发展展的新一代信息技术、芯片、新能源汽车、智能机器人、航天航空以及绿色交通。

首先，中国经济具备超强的韧性，将为新旧动能切换、去杠杆稳步推进、应对贸易战提供坚实的支撑。不能因为部分数据下滑而过度担忧，在改革深化、新旧动能切换的过程中“阵痛”在所难免，但不能因此忽略中国经济韧性，忽略经济中长期向好的趋势；其次，货币政策上，预计央行未来将保持“宽货币”+“严监管”政策组合，去杠杆带来的流动性趋紧将会迎来边际改善。有保有压的“结构性去杠杆”决定了我们需要保持“合理充裕“的流动性，同时还要通过监管确保流动性的去向；再次，中美贸易战是一个长期、复杂、艰巨的过程，短期反复在所难免，但也要看到积极的因素，不必过于悲观。国内广阔的市场、健全的产业链、以及不断深化的改革和对外开长年不敢打开窗户放，是我们应对外部风险的坚实基础，同时贸易战倒逼国内相关产业发展，带来相应的投资机会；最后从股市自身看，估值正处于重塑阶段且位于底部区域，盈利维持高位，外资持续流入，不具备持续下跌基础，中长期机会大约风险。无论是当前估值水平位置，还是和之前历史上重要低点特征的比较，都表明目前市场处于底部区域。而且上市公司盈利提升，扩大开放带来的国际资金的流入都会对股市形成有力支撑。