银河证券政策托底动力增强市场环境向好位置

银河证券：政策托底动力增强 市场环境向好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

上周市场继续上扬。6月份中微观数据与宏观数据的背离表明本轮经济改善的力度及持续性弱于以往，7月份经济金融同比数据低于预期印证了这个判断，政策层面托底的动力依然强劲，大盘继续向上的环境仍在。经济方面，三季度受高基数的影响，同比数据较难超预期，但环比仍然在改善。政策从出台到见效需要 -6个月的时间，自 月下旬起的稳增长的政策将能够支撑经济在二、三季度持续环比改善。流动性上，7月物价保持稳定，预计下半年CPI不会有大的回升，货币政策不会出现大的转向，资金环境相对宽松。

维持我们的判断，政策、经济、流动性均有利，看好三季度市场表现。行业配置上，继续推荐两类成长股股票，第一，方向明确、空间较大的你的等级必须达到200级以上科技股，信息安全、新能源汽车、机器人和 D打印、智能生活。第二，稳定增长的医药和大众品牌消费。

主题配置上推荐国家安全产业链及发达地区混合所有制改革。

政策方面，8月14日国务院办公厅发布《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》指出，将继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具组合，维持流动性平稳适度，为缓解企业融资成本高创造良好的货币环境。

7月经济金融数据同比增速低于预期，环比继续改善。7月规模以上工业增加值同比实际增长9.0%，比6月回落0.2%，环比增长0.68%。7月份发电量5048亿千瓦时，同比增长 . %。比6月回落2.45%。工业增加值和发电量增速同时回落，表明三季度经济下行压力仍在。

货币信贷方面，7月社会融资规模27 1亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5前一页[1][2][3][4]下一页8月19日460亿元，创2008年10月以来新低。

对此央行表示，7月份金融数据的回落，与基数效应、今年6月份“冲高”较多以及数据本身的季节性波动等有关，深入分析的结果显示，货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间，货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有改变。我们认为一方面以房地产为代表的融资方融资需求持续下滑，另一方面刚性兑付的清理导致商业银行风险偏好下降，资金的供给也出现下降，供需双双下降导致7月份货币信贷数据大幅低于预期。