金融全年信贷或将达万亿荐股位置

金融：全年信贷或将达14万亿 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

9月新增贷款超预期，M2增速达9.2%，开始回升。

点评：

1、9月M2触底反弹，预计四季度将缓慢回升9月份，广义货币（M2）余额165.57万亿，环比增加1.05万亿，同比增幅9.2%，是今年初以来的首次反弹；M1同比增长14%，与上月持平。今年以来，M2持续保【游久9月10日消息】最新消息持低速增长，一方面是统计口径的原因，另外一方面也证实了市场资金持续处于“紧平衡”状态。

我们预计，四季度M2增速不会再下降，甚至很可能缓慢回升，主要原因有三，一是考虑到年底前市场资金将进一步紧张，二是金融去杠杆的效果已经凸显，监管政策不会再加强，三是普惠金融领域的定向降准表明了央行对市场资金流动性的持续关注，但政策带来的流动性释放只能在2018年实现，因此央行很可能在四季度加大公开市场操作规模以保证市场流动性处于“中性偏紧”的状态。

2、社融规模显著增长，表外融资的占比进一步加大。

9月末社融余额171.2 万亿，当月增量1.82万亿元，环比多增 409亿元，同比增长6. 4%，较上月有所放大。在上半年社融规模保持高增长态势下，三季度同比增速依然不低，这其中既有表内信贷数据超预期增长的原因，也有表外融资大幅增长的原因，同时还叠加债券市场的回暖。

其中，本外币贷款增加了1.21万亿，环比多增510亿元；直接融资增加了471亿元，尤其是企业信用债融资规模环比多增了605亿元；表外融资方面，各项均有明显增长，9月新增信托贷款2409亿元，环比多增1266亿元，新增委托贷款775亿元，环比多增857亿元，新增未贴现银行承兑汇票78 亿元，环比多增541亿元。