医疗保健股医药板块不存在整体泡沫化荐吧

医疗保健：A股医药板块不存在整体泡沫化 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

A股医药板块内部估值分化严重，回调提供更好买入机会，建议继续配臵。

本周大盘震荡走低，申万一级28个行业无一正收益，本周sw生物医药指数下跌1.81%，位列板块第二。医药板块细分行业涨跌排名依次是中药板块（+0.99%）、医疗服务板块（-0. 2%）、化学制药板块（-0.74%）、医药商业板块（-1.7 %）、生物制品板块（-1.76%）、医疗器械板块（- .85%）；在取得绝对收益的46只股票中，多数是前期热点公司即本身具有看点、前期走势良好在近期回调后股价率先回升，例如开立医疗、泰格医药、爱尔眼科、昭衍新药、恒瑞医药等。

医药行业近期大幅回调，一季度板块上涨的整体20%以上绝对收益回撤至仅 .98%，即使如此，医药板块仍是申万一级28个行业年初至今取得正收益的三个板块之一（休闲服务10.94%、食品饮料8.44%，生物医药 .98%）。

我们认为，大幅回调并不是行情的结束，回调之后有更好的机会：

黄亮表示：跟其他站相比 1）2018年宏观经济不确定性明显增加的情况下（如贸易战、地缘政治、金融去杠杆、加息等影响），大部分投资者更加重视确定性成长，追求确定性收益，稳定增长的消费类仍是投资的理想板块。在大体量的消费类板块中，医药板块内需为主，终端需求旺盛并且稳定增长；投资角度来看，相较其他消费板块，2017年滞涨，累积涨幅相对较小，投资十分具有性价比。

2）A股医药板块业绩增长与估值相匹配，目前不存在泡沫化，主要矛盾是板块内部估值分化。多数投资者觉得年初至今医药涨幅过大，估值特别贵，实际上仅是市场比较认可的少数个股如恒瑞医药、片仔癀、创新药主题、疫苗主题等创下历史最高估值水平，但是大部分个股估值水平处于低位，如中药板块、医药商业、大部分创业板股票。2018年医药板块估值约 5倍左右，处于2008年以来历史中位水平，不存在泡沫化，主要矛盾是内部估值分化严重。首先，我们认为，对于未来 年能保持年均20%左右稳定增长、相对抗周期性的医药行业来讲，PE 5倍是一个合理估值水平。其次，医药板块内部估值分化严重，多数公司的市场预期已经下降，风险已经暴露在消化，基本面正在改善，大量估值处于历史地位水平的公司将存在系统性战略性机会。

长期来看，在行业政策等利好行业强者背景下，仍建议长期持有细分行业的龙头公司。

投资策略在当下时点，我们建议维持对细分行业龙头配臵、关注中报预期较好的标的。

具体的细分领域包括：创新药产业链上的CRO/CMO优质标的、消费升级受益的高端医疗服务&中药饮片二类疫苗、低估值的基本面正在发生积极变化的中成药公司和商业板块。

A股组合：康弘药业、康美药业、昭衍新药、凯莱英、一心堂、沃森生物、美年健康、片仔癀、信邦制药、信立泰。

此外，我们重点关注：翰宇药业、白云山、大参林、海正药业、南京新百、康泰生物、华润双鹤、通化东宝、京新药业。

港股我们重点关注：东阳光药、绿叶制药、药明生物、丽珠医药、白云山。

风险提示：政策风险；部分个股业绩不达预期。