家用电器月以来家电线下销售再现颓势计划

家用电器：9月以来家电线下销售再现颓势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

仙侠题材的页游戏。在游戏中 核心观点：

一周行情回顾（2015.9..20）本周沪深 00指数下跌2.9%，申万家电指数下跌6.8%，跑输 .9个百分点，其中白电指数下跌4.8%，视听器材指数下跌12.1%。个股涨幅前五分别为依米康（+5. %）、乐金健康（+4.7%）、青岛海尔（+1.0%）、老板电器（+0.8%）、顺威股份（-0.2%），涨幅末五为禾盛新材（-1 .1%）、金莱特（-14.7%）、德奥通航（-15.4%）、九阳股份（-19.2%）、深康佳A（-40.9%）。

一周行业数据回顾中怡康周度监测数据显示，第 7周（9..1 ）线上空调、冰箱、洗衣机、电视、油烟机销量同比增速分别为75%、 8%、59%、 2%、-7%，过去4周累计同比增速分别为87%、69%、70%、 5%、7.8%，其中油烟机的单周线上销售出现下滑。线下空调、冰箱、洗衣机、电视、油烟机单周销量同比增速分别为-48%、-41%、- 4%、-42%和-4 %，过去4周累计同比增速分别为-7%、-7%、-12%、- %、1%。单周线下销售的降幅依然较高，同期线上销售保持增长。

空调市场上，格力线下份额有所回升，海尔线下份额下滑；冰箱市场上，海尔下的份额有所回落；洗衣机市场上，本周海尔下的份额有所回落，美的系保持强势，惠而浦系下的份额持续恢复；电视市场上，乐视上市场的份额回落到全年水平，长虹、TCL、创维、海信等线上市场均有所提升；油烟机线下市场，老板和方太的表现均不佳。原材料价格仍处低位。

投资建议尽管终端需求低迷、竞争加剧对白电的盈利产生不利影响，但是从中长期来看，白电的更新需求稳定、行业竞争格局好，龙头企业的竞争力强、账上现金充裕、分红率较高，且估值已经调整至低位，因此具备抗风险能力，继续推荐战略清晰、市场份额持续提升、业绩稳健的美的集团。同时，推荐业绩出现拐点的爱仕达，以及盈利增长良好的小家电龙头苏泊尔。

客厅经济的发展面临两点考验：第一，基础条件尚不完善，表现在操作系统尚未统一、适合大屏操作的交互设备有待优化；第二，整机企业的产业链地位尚未确立：随着操作系统趋于统一，整机企业为获得更高的产业链地位和更强的盈利能力，必须向上游运营环节延伸，从而对企业的经营能力提出了很高要求。我们相对看好海信电器等市场份额高、用户基础好、企业经营能力较强的公司，同时关注深康佳的转型进展。

风险提示：终端需求大幅下滑，原材料价格显著上升。