日常消费品白酒龙头表现亮眼荐股计划

日常消费品：白酒龙头表现亮眼 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

积极应对当今世界最为棘手的环境挑战 1、上半年板块增速排名中上游，机构持股比例两年来首次超配：

16年上半年，食品饮料行业整体收入同比增加5.71%，净利润同比增加8.45%。在所有的一级子行业中排名中上游。收入和利润增速较一季度均有所回落，主要是由于进入淡季以及CPI增速回落等因素。按基金中报全部持股计算，板块整体配置占基金股票配置比例为4.28%，标配为 .12%，是2014年三季度以来的首次超配。白酒的配置比例为2.47%，标配为1.5 %。行业中的龙头公司的配置比例有明显上升，但是和历史高峰时期比仍有很大的差距。茅台、伊利跻身前三大重仓股。

2、白酒中报验证分化趋势，龙头业绩持续向好：白酒行业二季度增长1 .87%，在大众消费为主的时代，白酒行业的特点是淡旺季更加分明，因此淡季增速下降是正常现象。以茅台为代表的一二线龙头企业表现突出，二季度收入增速分别为茅台（14. %），五粮液（-1%），泸州老窖（15%），古井贡酒（14.9%），老白干（21. %），小酒企则分化较大，整体表现较差，分化下缺乏品牌和营销能力的企业未来很难有翻身机会。中报情况验证了我们一直以来的观点：消费升级和行业集中度提升是这一轮白酒增长的主要驱动因素。中秋旺季即将启动，密切关注龙头企业旺季动销表现，在中报业绩强有力的支撑下，板块新一轮行情走势值得期待。重点看好在二八分化下的一二线名酒，推荐顺序：贵州茅台、五粮液、老白干酒、泸州老窖、古井贡酒等。

、大众品缺乏板块性表现，部分个股业绩突出：其他酒水增速较一季度继续下行，黄酒（+7%）＞啤酒（-1 %）＞葡萄酒（-18%）＞软饮料（- 6%）。大众食品收入增速排序：肉制品（+22%）＞食品综合（+16%）＞调味品（+ %）＞乳制品（-2%）。由于猪肉价格上涨，肉制品板块延续了一季度的收入高速增长，但屠宰盈利继续压力增大，表现较好的是双汇发展和上海梅林。上半年国内原奶价格同比高个位数下降，乳制品毛利率提升明显，但收入和利润增速较一季度继续放缓。在国内大包粉库存高企，国内外价差仍较大的背景下，年内奶价难言反转。调味品行业增速同样放缓，主要是酱油增速下行，表现较好的主要是安琪酵母、中炬高新和涪陵榨菜。食品综合行业中二季度增速环比提高的有克明面业和三全食品。

4、全年分化将更加明显，去伪存真：随着三季度基数抬高，白酒全年业绩分化趋势更加明显，将进一步明确体现出真正的成长和趋势。而大众品公司下半年收入基数下降，利润增速抬高，建议关注行业基本面出现拐点的公司。

5、风险提示：1）终端消费持续走弱，企业收入和业绩回暖低于预期。2）行业发生食品安全事件，影响消费者信心。