日常消费品继续坚定推荐养殖产业链荐股的

修改内容：删除条例草案中规定的“在商品住房用地和多功能用地中配建保障房”的内容 日常消费品：继续坚定推荐养殖产业链 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、本周观点上周，我们发布养殖产业链跟踪报告《禽链价格加速上涨，底部乖点右侧确立，继续守“猪”加“禽”。我们认为，养殖产业链标的是有安全边际、有确定性业绩标的，继续建议超配农业，推荐低估值高增长的标的。农业部发布2016年1月份能繁母猪存栏数据，1月份能繁母猪存栏环比继续下降0.4%，减少15万头，达到 78 万头，能繁母猪存栏降幅持续，16年猪肉供求缺口进一步扩大。由于节后需求下降，猪价进入季节性回落后将再次上涨，预计重启上涨将在4月份。

■养殖反转确定性，畜禽板块是我们安信农业2016年首推的板块，继续建议加“禽”守“猪”。

我们的观点和看法：

1、2016年禽链价格上涨弹性及确定性要强于猪价。一方面，与15年鸡价持续低迷相对应的是引种封关下国内禽产业链产能的确定性去化。禽链产能收缩对于产品价格的影响，只可能迟到，但绝不会缺席。

祖代鸡引种最快6月底复关，预计年引种量约为72万套、50万套。另一方面，猪价上涨虽然只到半途，但是涨速最快的阶段已经过去。当前猪鸡价差处于历史高位。猪鸡价差比值的均值回归，意味着2016年禽价的上涨弹性远高于猪价。

2、禽链产品全线上涨，禽链春天已来。我们从12月份就反复强调，在产父母代存栏量加速下降，预示着鸡链价格上涨在即，并有望持续到春节。当前主产区肉毛鸡价格已经反弹至7.00元/公斤，从底部上涨了近40%。父母代鸡苗也达到15元/套，重回成本线。上周，烟台鸡苗已经基本维持在4.00元/羽，,鸡苗价格在淡季的逆势坚挺，充分证明了当前商品代供应的短缺。禽链最坏时候已过，春天已来。

、能繁母猪存栏降幅超预期，16年猪肉供求缺口进一步扩大。1月能繁母猪存栏环比继续下降0.4%，减少15万头，能繁母猪存栏降幅持续。

由于环保等因素，本轮周期中农户补栏相对谨慎，补栏量始终低于自然淘汰量。15年能繁母猪平均存栏规模 9 1万头，假设PSY15，则预计16年生猪出栏量5.9亿头，而14年出栏规模7. 5亿头。按照2000年以来的最高出肉率77%来计算，则16年猪肉产量4555. 万吨，跟2005年的猪肉产量相当。猪肉供求缺口进一步扩大，明年猪价有望在高位维持较长时间。猪价短期回落后将再次上涨。节后由于需求下降，猪价进入季节性回落。但是，由于节前生猪抛售力度较大，在今年饲料成本下下降、养殖利润高位的情况下，生猪出栏体重同比不增反跌至109公斤，意味着生猪整体供应的紧张，节后下降幅度不大。