化工政策改革引导之下关注转型和创新及产业的

“压岁言”有 化工：政策改革引导之下 关注转型和创新及产业升级 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要2015年我国宏观经济依旧低迷，结构性调整依然在继续，全面好转还需要较长时间。当前数据表明宏观经济仍面临较大下行压力，前期过热投资所导致的产能过剩与需求萎靡局面依然存在。预计2016年我国宏观经济增速仍将延续下行，大宗化工品需求难言乐观。

化工行业市场行情整体表现依然平淡。因行业产能过剩、企业开工率低、行业需求不振等原因，行业整体低迷，产品盈利能力仍处于偏弱水平。化工行业估值水平与全部A股的估值溢价仍在较高位臵，系统性投资机会依然缺失。

化工上游15年最大的变化是油价延续下跌。预计2016年油价将小幅回暖，在美元/桶区间内震荡。对化工行业而言，原油价格的下跌对石化产业链的影响很大，将化工行业拖向深度调整的轨道。从中长期来看，原油价格大幅降低将有效降低化工相关企业的生产成本，由于化工子行业众多，且供需格局各不相同，预计后期部分供需格局良好的行业将会受益于原材料成本的下降。

从现有的数据来看，化工下游整体仍处于缓慢复苏中，房屋新开工和销售面积不见明显起色，汽车下半年有所回暖，家电销售下滑，整体来看，下游需求还处于缓慢复苏中。

作为“十三五”规划的起始之年，从政策层面讲政府更为重视结构调整和促进产业升级而不是保证稳增长，这样短期对于传统制造业而言是一个利空，但长期来看利于产业机构的调整，保障经济的健康持续增长。从这个角度出发，由于化工细分子行业众多，预计行业将持续分化，我们认为2016年化工行业的投资主要集中在改革、产业转型升级、新能源、新材料等政策关注及供需格局良好的子行业方面。

风险提示：宏观经济加速下滑；政策兑现低于预期；油价加速下跌