东兴证券收官之战将迎来反弹契机公开

东兴证券：收官之战将迎来反弹契机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

A股市场近期延续下跌的根本原因在于流动性紧张，外汇占款的减少和央行连续四周的净回笼是流动性紧张主要因素；“双稳”的政策基调意味着政策改良的幅度不会明显，这是压垮市场的最后一棵稻草。A股市场本轮下跌主要表现为结构性下跌，其特征在于两大方面：一是中小板和创业板因事迹没法兑现而面临估值回归的压力；2是房地产价格下跌风险开始在市场中显现，房地产价格的下跌加剧了市场对中国经济“硬着陆”的担忧。

中国版“401K”计划近期得到市场广泛关注。美国发展的经验表明，“401K”计划的顺利发展和运作需要建设一个“发起人——托管人——管理人——监管人”的系统工程，而当前中国并不具备这样一个系统工程，加之中国证券市场重融资轻回报的定位，意味着，纵然社保基金入市是大势所趋，但近期推出将困难重重，明年或有试点，具体措施还有待视察。

A股市场连续7周收阴线的下跌气力已衰竭，收官之战市场将迎来反弹契机。首先市场对外围经济过于悲观，但实际情况并不是很糟，美国目前失业率降至近几年低点，德国经济仍然强劲，英国服务业恢复迅速；2012年保障房建设规划出台在一定程度上对冲房地产价格下滑的风险，保障房概念相关板块已遭到资金关注将有利于市场企稳；资金方面，在外汇占款连续两个月为负数，且央行连续四周资金净回笼背景下，再次“降准”可能性增强，流动性回暖的预期有利于市场估值提升，市场短时间反弹可期。

短期内在市场下跌气力衰竭，流动性改善预期增强的背景之下，在操作策略上，我们建议立足于防御，适当提高仓位，择机进攻；在行业配置上，可以从三个线索中寻觅：其一、积极关注政策确定性的行业投资机会，比如保障房、农田水利和节能环保等概念板块；其二、在流动性改善预期条件下，关注对流动性敏感的板块和个股，如有色金属、银行、房地产、医药生物、交运设备等；其3、节假日消费高峰到来所构成的行业投资机会，如食品饮料、零售商贸等板块和个股。