幸福快乐媒体电梯广告的空间探讨荐1股依依不舍

媒体：电梯广告的空间探讨 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点我们对电梯广告提价的空间、点位扩张的空间和投资成本、二代屏广告效果的提坚定不移地沿着中国特色社会主义道路奋勇前进升、海外市场空间以及现金流和投资的分析表明：

电梯广告作为品牌广告，与电视台和视频站竞争预算，估算当前东方卫视CPM约1100元，而上海近年来写字楼年度供应量整体呈增长趋势，空置率未明显上升，估计CPM较2005年71元水平未大幅上升。爱奇艺北京上海CPM为1 0元，电梯广告CPM较卫视和络视频平台均有优势，未来提价空间仍大。

当前电梯媒体安装率 0%，未来点位扩张仍有空间，且扩张所需成本较低，我们测算若公司资源扩张10%，年租金成本提高约1.亿，折旧增加不到1000万，员工人数增长不大、薪酬随工资水平提升而增加。但杠杆效应对收入的撬动将明显。

屏幕技术升级有望提升广告互动反馈和精准投放，新推出的二代屏具备感应支付、手势感应识别、人脸识别、距离判定等功能，投资额高于普通屏，但互动和广告主反馈明显提升，广告效果和竞争力强。此外线下线上互动和LBS广告也拓展了广告形式和精准定向。

业务出海具备潜力。海外市场东亚及东南亚部分国家首都圈经济相对发达、人口密集、高楼林立，可以考虑电梯广告投放，我们比较了韩国大首尔商圈、泰国大曼谷地区、印尼大雅加达首都特区、印度新德里与深圳，在人口密度、收入水平（与本国内比较）方面有相似点。公司今年已通过投资进军韩国市场。

电梯广告媒体现金流相对较好，在手现金对外投资可补充收益。分众参与基金投资超10亿，并投资于金融、体育经纪/媒体、泛娱乐媒体等领域，为其导流并孵化后退出产生良好收益，此前市场担忧公司收到财政支持金的规模和持续解决人需用水、用电问题性，未来投资收益也将成为主营业务的有力补充。

投资建议：作为全国性电梯广告媒体的资源垄断价值，持续看好分众传媒，预计公司2017/2018年归母净利润55. /65.5亿，EPS分别为0.45/0.54元，目标价14.4元，买入评级。

风险提示：广告行业增速放缓风险，海外经营及汇率风险。