有色金属行情千呼万唤位置

有色金属：行情千呼万唤 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

需求不强，美元不弱目前国内经济仍存在下行压力。从历史数据分析，信贷放松和信贷增长的加快是工业生产增速从下滑趋势转为上升趋势的条件。

即便从下个月开始信贷增速加快，工业生产增速回升也将是 -4个月之后的事情了，所以不能期望经济增速在短期内企稳回升。

美元在未来几个月出现强势震荡的可能性较大，但考虑到美国经济复不立即采取对抗举措有助于使国际舆论站在中国一边。但电子产物文章也表示苏乏力，美联储在经过几个月的观察后，很可能采取进一步的刺激性政策，这意味着美元在年内再度走软的可能性仍然很大。美元要持续走强，还需要等待美联储真正采取紧缩型的货币政策，如加息周期开始。至少在2012年上半年之前，有色金属价格还不至于过多地承受这方面的压力。

基本金属价格回落，紧缩预期阶段性触底如我们上期策略报告《四月的诱惑》中所述，二季度基本金属价格面临流动性预期转弱的风险。根据对基本金属库存、产量和下游需求运行趋势的判断，结合对宏观经济与流动性环境的评价，我们认为，基本金属价格下半年总体表现将好于上半年，铜是我们最为看好的品种，铝、镍、锡价格均有望迎来阶“我们没有发布过此类消息段性上涨机会。

金价向上，黄金股估值向下今年黄金价格上涨，但是国内黄金股“恐怕还是要继续尾号限行股价却与金价产生了背离，我们认为主要原因是国内黄金股前期估值过高。我们继续看好金价的上涨趋势。但国内黄金股随着资源注入预期得到实现，估值有回调的风险。

小金属短期面临压力，静待需求发力一方面矿产品价格强劲上涨，另一方面宏观经济回落，总需求下降，抑制加工产品价格，小金属行业短期内业绩表现缺少惊喜，中长期需求提升将拉动价格回升，继续看好行业发展潜力。

有色金属行业投资策略：分阶段布局，把握下半年反弹机会有色板块估值与大盘估值之比正在逼近去年8月之前的比值平台（2.5~ ），这一平台很可能成为今年行业的系统性“买点”。从中线投资的角度，分阶段布局从现在开始。建议优先配置低估值与业绩增长确定的铜和黄金板块。当有色板块相对估值调整至目标平台区域，伴随基本面利好因素的渐次释放，相关板块或公司的投资机会将逐渐显现。我们优先推荐铝板块。

重点上市公司推荐东方锆业：资源瓶颈突破，下半年业绩增长提速铜陵有色：冶炼环节盈利能力显著改善包钢稀土：业绩高增长无忧，新材料拓展赢得未来中科三环：成本转嫁幅度大，业绩环比将持续向好宁波韵升：分享稀土永磁产业链豪门盛宴

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